上半年净亏创纪录 小基金公司高换手是巨亏主因

　　基金2008年中报全都披露完毕，基金亏损巨大。造成基金巨亏的原因除了A 股市场的巨幅下跌以外，基金公司的管理风格和换手率也成为考察基金业绩的重要标志之一。

　　掉入两万亿时代

　　数据显示， 59家基金公司旗下364只基金今年上半年净亏损1.08万亿元，创历史同期的最高亏损纪录。

　　基金从3万亿元时代掉入两万亿元时代，基金公司的换手率成为一个不可忽略的因素。

　　有关专家表示，单独考察基金的股票交易周转率，只能说明交易行为的频繁程度，与基金业绩并无直接逻辑联系，但是在统计上可能存在一定程度的相关性。

　　2008年中报数据也证明了这一点，2008年上半年基金公司的换手率有了相应的下降。

　　数据显示，2008年上半年各类基金的股票交易周转率相比于2007年同期有了较大幅度的下降，甚至低于2006年的水平。封闭式基金和股票型开放式基金的换手率都在200％以下，开放式平衡型基金的换手率也仅在214％左右。这和去年同期300％的换手率相比，有了显著的下降。

　　国泰君安基金分析师吴天宇分析表示，各类基金换手率大幅度下降的主要原因有三个：首先是2008上半年市场大幅下跌使得持仓不动成为多数基金的选择；第二，2007年高换手率的数据很大一部分来自于基金的申购潮，而2008年基金的申购量则远小于2007年；第三，尽管股票市场剧烈下跌，但是由于投资者对基金的平均持仓水平较高，短时期快速下跌使得其不愿意兑现损失，因此赎回量很小，从而基金应付赎回所带来的交易量也较小。

　　小公司换手率高

　　不同的基金公司换手率也呈现出南辕北辙的风格。

　　小基金公司一如既往地钟爱高换手率，这成为他们业绩表现失误的重要原因。

　　国泰君安的数据显示，有两家公司2008年上半年的换手率超过了500％，他们分别是天治基金和新世纪基金，其规模都比较小。此外，金鹰、浦银安盛、中海、信诚、建信、摩根士丹利华鑫、东吴和泰达荷银基金公司的交易也较为活跃。这一结果与前几年不谋而合，即小基金公司换手率相对较高。

　　中外合资基金公司的换手率仍然普遍较低。上半年，其换手率主要分布在100％－200％之间，换手率低于100％的基金公司有8家：广发、诺安、景顺长城、信达澳银、中银、上投摩根、光大保德信和国投瑞银。

　　“股票型基金的股票交易周转率与净值增长率存在一定的正相关关系。2008年上半年的单边下跌行情，对于大多数基金来说，积极换手，及时进行仓位控制，可以在一定程度上避免更大的损失，不过换手率过高终究对于基金公司来说不是件太好的事。”上海某家基金公司投资总监对记者表示。