基金买卖网周评：利好政策出台 短期反弹可期

    每周视点

    雷曼兄弟申请破产保护 华安QDII前途未卜：华安基金公告表示:“由于雷曼兄弟下属之雷曼兄弟国际公司（欧洲）为华安国际配置基金所持结构性保本票据的保本责任人,同时,雷曼兄弟特殊金融公司为保本票据之基础资产之一的零息票据的发行人,因此在极端情形下,即雷曼兄弟及其关联公司在无人接手而进入破产程序的情形下,华安国际配置基金将无法开放正常赎回业务。

    基金买卖网点评：史上最大金融破产案，迅速在中国产生反应，华安基金首当其冲。之所以如此在于华安国际配置特殊的资产配置状况。其季报显示，债券占其总资产比例为99.6%，而债券中100%为结构性保本票据。结构性保本票据是由票据发行人发行的并由保本人提供到期保本的五年期美元保本票据。在保本期周期内可以保证本金安全，但却属于流通受限制不能自由转让的基金资产。华安国际配置投资的结构性保本票据正是由雷曼兄弟金融公司提供保本，并由雷曼兄弟国际公司为该票据提供每月一次的交易。与此同时，雷曼兄弟特殊金融公司还是华安国际配置基金保本票据的基础资产之一的零息票据的发行人。

    可以看出该基金主要资产都属于流通受限制的资产，投资该类资产之前是海外投资比较稳妥的方式，而在次贷危机肆虐，大型金融机构也无法自保的形势下，其流动性风险、信用风险则显现尤为突出。目前看来，随着雷曼兄弟的破产，其保本的承诺很可能无法兑现，并且由于该票据无法自由转让，其资产面临较大的风险，最坏的情形可能将导致该基金清盘，而比较好的情况是有公司在雷曼兄弟破产后接盘，那么华安国际配置将可以与其合作，保证基金的存续。

    而对于其它QDII基金而言，雷曼兄弟破产对其没有直接的影响，从披露季报的5只基金来看，他们并没有投资于债券，资产中基本没有流通受限的资产，而从其前十大重仓股来看，中国概念的股票居于多数，虽然其中一些基金拥有雷曼兄弟的交易席位，但对其业绩没有影响。然而仍要提醒投资者目前国际金融形势严峻，国内QDII投资经验匮乏，这使目前QDII面临较大的风险，投资者要控制好此类基金的仓位。

    市场与基金表现

    市场表现

    本周，两市股指持续震荡走低，沪综指和深成指双双创出新低。沪综指已经跌破1900点整数关口，深成指也已跌破6500点整数关口。本期两市成交量也极其低迷，市场观望状态仍在持续，9月11日两市成交量仅为394.59亿元，创近21月以来的成交额新低。受美国次贷危机影响，雷曼兄弟破产波及，A股市场金融业板块大幅下挫。周四晚上，国家更是推出了三大实质性利好政策，证券交易印花税将只向出让方征收，国资委支持央企增持或回购上市公司股份，汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票。周五早上，在这三大积极信号的刺激下，股指纷纷跳空高开，大都接近涨停水平。两市所有个股全部翻红，绝大部分股票涨停。 纵观五个交易日，沪综指、深成指、沪深300等指数同期涨跌幅分别为-0.22%、2.55%、-0.23%。

    开放式基金表现

    股票型基金：本周，股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为0.10%，主动型股票基金平均收益率为-5.44%，万家公用事业、南方绩优成长、中信红利精选排名靠前，收益率分别为4.36%、3.71%、3.55%。本周受政策利好刺激，股指有所上涨，偏股型基金也有所表现，同时受到基金估值新算法的影响，一些持有停牌股票较多的基金净值下跌较多。

    指数型基金平均收益率为-1.67%。易方达深证100ETF、友邦华泰红利ETF、融通深证100位于前列，分别为3.42%、2.56%和2.45%。 本周受美三大金融机构金融危机的影响，金融股大幅下挫，因此跟踪上证大盘蓝筹的指数基金表现不佳，我们认为目前股指估值较为合理，指数型基金具备了长期投资价值，风险承受能力较强的长期投资者可以适当介入。

    混合型基金：混合型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的平均单位净值增长率为0.38%，其中一般型混合基金的增长率为0.37%，泰达荷银成长、东方龙混合、富国天惠精选位于前列，分别为4.72%、4.07%和3.55%。保本型基金本周平均上涨0.62%，南方避险位于前列，为0.91%。

    QDII基金：本周该类基金平均下跌6.06%，具体来看，建仓时间较晚的海富通中国海外精选和投资范围比较广的南方全球表现较好。从资产配置的角度来说，QDII基金是值得持有的，不过考虑到目前我国基金公司海外投资经验较少，而且一些投资范围较窄的基金分散单一市场风险的效果不明显，所以目前不建议配置较多该类基金，目前该类基金中南方全球投资范围最为分散，一直以来也表现较好，投资者可以适当配置。

    债券型基金：债券型基金（不包括中短债）平均增长率为0.13%，中信稳定双利、长盛中信全债、中海稳健收益涨幅位于榜首，分别为2.27%、1.41%、1.37%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周涨0.24%。本周，相对于股市的起起落落，债市表现异常火爆，这受益于通货膨胀预期的回落以及资金的宽松，而本周两率的下调更增强了货币政策放松的预期，在股指调整的时期，债基是不错的避风港。

    推荐组合持续跟踪

    本期，我们依据新的评级结果更新了组合推荐，从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为0.193%、0.99%、和1.38%，从下图中看出，本周三大组合均超越了比较基准。

    在单品方面，如下表所示，本期调入组合的基金都表现良好。

    华宝兴业多策略增长：该基金注重资产在各风格板块间的配置，同时在各风格板块内部精选个股。在操作方面，灵活而果断，在06年以来的大牛市，该基金股票仓位一直保持在80%上，以期较大程度的获取牛市的收益，而在07年四季度股市调整以来，其股票仓位便逐渐减低到63%，这在一定程度上回避了风险，在行业和股票配置上采取较为分散的策略，这体现了其稳健的一面，其业绩也持续优异，近一年来该基金表现出高收益、较低风险的特点。

    兴业趋势投资：该基金一向强调顺势而为，通过对企业成长性趋势、股票价格趋势以及行业景气趋势的多维分析，精选个股。通过各种趋势的相互印证，有助于及时发现投资机会，同时也有助于提醒管理人及时止损，降低经验判断导致的失误概率。正是基于该基金较强的风险管控意识，灵活的操作风格，突出的选股能力，该基金不论是在07年10月单边上涨的牛市还是之后为时多月来的大幅下滑阶段，其业绩均处于同例前20%，真正做到了牛市求进，熊市求稳。

    兴业可转债：正如其名字所示，可转换债券是该基金主要配置的资产，可转换债券可以按转股价格转换成股票，在股票价格接近转股价的时候，可转换债券表现出股性，其价格往往和股票同比增长，而当股票价格大幅低于转股价格的时候，可转换债券表现出债性，其价格受债市的影响。基于其特性，可转换债券在上升的市场中，可以获得类似股票的收益，而在震荡的环境中，又不受股市震荡的直接影响，是一种进可攻、退可守的品种。

    中信稳定双利债券：该基金主要投资于固定收益品种，包括国债、金融债、可转换债券、资产支持证券央行票据、回购以及中国证监会批准的允许基金投资的其他固定收益率金融工具，此类投资不低于基金资产的80%。该基金还可以通过参与新股申购和要约收购类股票套利等低风险投资方式来提高基金收益水平，但此类投资比例不超过基金资产的20%，可见其具备进可攻、退可守的特点。在今年的弱市格局中，该基金更是大放异彩。近一年来，在大盘缩水60%的情况下，该基金获得了7%的收益。并且，该基金在相当一段时期内单日收益率排名位居榜首。面对债券市场蒸蒸日上的局面，该基金定会有不俗的表现。

   投资策略

    市场期待已久的“救市”政策终于于昨晚出台。从今日起证券交易印花税将只向出让方征收，国资委支持央企增持或回购上市公司股份，汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票。三大政策齐发，对持续低迷的股市形成重大利好，有利于缓解投资者在国内外经济增速放缓、金融市场动荡的形势下形成的恐慌情绪，提升投资者信心，也有利于改变成交量极度萎缩的状况，促进资本市场的稳定健康运行。

    证券交易印花税征收方式的调整，从长远角度看，将降低投资者的交易成本和交易风险，提高交易效率，且有助于鼓励长期投资理念的形成。汇金增持银行股将改变在央行利率调整、雷曼兄弟宣布申请破产保护的利空背景下银行股连续下跌的局面，而作为市场上最大的权重板块，如果其下跌的空间被封住，预计市场在未来一段时间股指将在2000—2100之间形成支撑，且有望反弹至2400点，从这个角度上说，银行、证券等金融股目前来说是进场的绝好机会。

    综合对上述情况的分析，我们认为，对基金重仓持有的投资者不要轻易赎回，轻仓持有的可根据自身情况适度购买，我们向你推荐长城品牌、优选华宝兴业收益等对金融股重仓持有的基金。