德圣基金:央行降息等政策有利基金投资信心回升

　　10月8日晚央行发布准备金率、利率双降决定：从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。

　　与此同时国务院决定9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。

　　（1） 此次降息距离9月16日的上一次降息不到一个月时间。连续两次高频率降息，说明为降低宏观经济硬着陆风险，货币政策正在迅速转向。力保增长，缓解紧张的宏观经济环境，已经成为宏观政策的明确方向。虽然之前市场普遍预期有降息可能，但间隔时间如此之短的两次降息还是说明了政策面对当前内外经济形势趋于严峻的明确判断。

　　（2） 和9月16日降息不同的是，本次降息是对称性降息，即存贷款利率同向下调。配合免收利息税的政策，对经济的利好效应更加明显。此次降息不会是终点，而是一系列货币政策放松和财政刺激措施之一。随着通货膨胀预期的大幅下滑，已明确进入降息通道。但连续两次降息54个基点后，预计短期继续降息的可能性不大，准备金率更可能进一步下调。

　　（3） 10月8日美英欧等六大央行联合救市共同降息50点，之前则是澳大利亚降息100个基点。放在全球背景下看，降息已成为全球应对金融风暴和经济衰退风险的共同选择，也有联合救市性质；全球主要经济体都进入降息通道。

　　（4） 对债券市场的影响：央行降息对于债券市场是直接的利好，近期债券市场连续大幅上涨，已经反映了货币政策松动的预期。虽然近期大幅上涨，但在降息、通货膨胀下降的趋势下，债券市场仍然看好，将继续有宽松的投资环境。

　　（5） 对股票、基金市场的影响：货币政策放松将改善投资者对经济下滑的忧虑，有利于进一步恢复投资者信心，在全球集体行动的效应下，预计短期内对股市将有明显的信心提振效应。对地产行业形成间接利好，对银行则影响中性。但股票市场的中长期影响因素更加复杂，货币政策放松只是因素之一，因此中期趋势仍不明朗。

　　（6） 对基金策略的影响：政策转向基本在基金策略预期之内，不过明确的降息政策还是将鼓舞基金的信心，减缓看空的压力。但由于宏观政策传导到股市并不直接，预计基金不会因此而大幅改变操作策略，而是保持近期以来小幅加仓的基调。整体上看，基金信心有所回升，但大幅加仓时机仍不成熟。