鹏华行业成长基金：低仓、低风险获超额回报

　　□ 国金证券 张剑辉

　　推荐鹏华成长基金的主要原因是基于该基金不管从绝对收益、保本能力还是风险调整后收益皆位居行业中上游，表现出中高收益、中低风险的特征；2008年，较大比例调低持股仓位；相对同业超配医药、造纸印刷和社会服务业获得超额收益，并且增持前景看好的消费品行业；最后，通过精选个股降低风险水平。

　　持仓灵活

　　鹏华成长基金持股仓位根据市场情况相对灵活调整。例如，在2006的强势市场环境，鹏华成长基金持股仓位高于同业平均，获得超额收益；进入2008年的震荡市场，基于对市场持谨慎态度，鹏华成长基金相对同业大比例调低持股仓位，获得超额收益。鹏华成长基金通过把握市场波动特征和发展趋势进行行业配置是该基金的投资核心，也是为基金带来超额收益的主要原因。

　　鹏华成长基金相对同业超配机械、金融保险、医药、造纸印刷和社会服务等行业。从2008年1月1日到2006年6月30日，上证指数下跌了48%，而同期超配的医药、造纸印刷、金融保险跌幅仅为37.39%、44.28%和46.54%低于同期的上证指数，获得超额收益。机械和社会服务业的跌幅分别为52.14%和48.16%，回报略低于同期上证指数。

　　选股能力强

　　2008年第二季度，鹏华成长基金增持了医药、纺织服装、食品饮料、批发零售和社会服务业等消费品行业。尽管近期，消费品行业跌幅较大。但是，我们应该看到由于前期市场大幅度调整的过程中，消费行业跌幅较小，因此近期是消费品行业的补跌过程。

　　对鹏华成长基金的十大重仓股的收益进行分析可以发现，优秀的选股能力也是该基金表现优于同业的主要原因之一。设立以来，鹏华成长基金的十大重仓股的平均回报率基本上高于同期的上证指数回报率，超额获利丰厚。总体而言，不管是在2002-2005的弱势市场环境中，还是在2006、2007的强势市场环境中，鹏华成长基金十大重仓股的平均回报均获得超额收益。