国泰君安：货币政策能否避免经济大萧条？

　　回顾大萧条时期的中国宏观经济，我们发现基于银本位和竞争性银行体系而实现的扩张性货币政策使得中国在大萧条期间货币供给始终没有减少，银行危机也没有普遍发生，最终使得中国经济在整个大萧条时期表现良好。（国泰君安）

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　　全球媒体和市场都在担心未来会出现大萧条，而根据我们的全球博弈阶段论框架，全球只会出现短暂的大萧条，未来的全球经济更类似70 年代的滞胀。

　　国泰君安认为有效的货币政策能够避免经济大萧条。1929 年的中国经济提供了一个非常好的案例。1929－1931 年，大萧条中，西方国家物价和工业产出急剧下降，但是中国的物价和产出都保持了持续增长。

　　当时的旧中国财政政策基本无所作为，回顾大萧条时期的中国宏观经济，我们发现主要是基于银本位（中国是当时世界唯一的银本位大国）和竞争性银行体系而实现的扩张性货币政策（使得中国在大萧条期间货币供给始终没有减少，银行危机也没有普遍发生，最终使得中国经济在整个大萧条时期表现良好。

　　1931年之后，西方国家逐渐退出金本位制，并且其推出的先后顺序也决定该国摆脱货币紧缩的顺序，从而决定了该国经济复苏的顺序。

　　目前，中国政府保持了谨慎的心态对待全球金融危机，不仅有充足的财政保障，而且货币政策也非常灵活，同时开始大力通过提高农村生活水平来刺激内需，通过大力发展先进制造业来促成产业升级，国泰君安认为经过本次经济调整，中国经济和中国股市未来潜力仍然非常大。（基金买卖网据国泰君安研究报告整理成文）