南方基金：A 股风雨飘摇中的一叶舟

　　市场认为除了投资者对经济面担心外，更多是外围市场罕见的巨幅下跌对投资者信心的严重打击。当前国际资本市场的表现，有基本面因素，也有很大程度是流动性危机和投资者信心严重不足的并发症。（南方基金）

　　基金买卖网研究频道

　　过去一周，全球市场出现了百年罕见的同步大幅下跌，A股如同风雨飘摇中的一叶舟，亦难幸免。

沪深300指数创历史最大周跌幅，累计下跌15.01%。上证下跌12.78%,成交2165亿，深证下跌13.45%,成交866亿。从行业看，呈现普跌，煤炭、航运、贸易、有色、钢铁、旅游、金融等28个行业的跌幅超过10% ，其中煤炭行业下跌27.19%，跌幅最大。

　　市场认为，自9.18反弹以来，政府保经济增长，扶持股市的意图和决心已表露无疑：10月5日中国证监会宣布正式启动融资融券试点，将于近期发布试点通知，10月8日央行降息和下调存款准备金率，但政府的救市政策没能遏制市场的急速下跌。市场认为除了投资者对经济面担心外，更多是外围市场罕见的巨幅下跌对投资者信心的严重打击。当前国际资本市场的表现，有基本面因素，也有很大程度是流动性危机和投资者信心严重不足的并发症。尽管美联储联手各国央行减息、且宣布购买企业发行的无担保商业票据等一系列利好，以刺激全球经济、并向市场注入流动性。但对手风险加剧令银行惜贷情绪严重，Ted spread和LIBOR屡创新高，显示信贷市场流动性几近干涸，金融市场人气涣散，避险情绪加重令各个市场的投资者都在收缩他们仓位，VIX指数飙升至70点的历史新高。但既然是危机，也必然有超出经济稳态的过跌因素，随着全球央行的联手干预，市场认为如此剧烈的金融动荡不会持续太长。

　　短期看，国内市场的企稳或反弹将很大程度取决于全球金融危机的缓解程度，特别是信贷市场流动性恢复正常，因此Ted spread和LIBOR的回落，以及VIX指数冷静都是重要的指针。而中长期看，中国经济软着陆的希望很大，在此前提下，目前的估值水平已具有相当投资吸引力。（基金买卖网据南方基金研究报告整理成文）