基金买卖网周评：一周市场 谨慎为上

每周视点 基金三季报全部披露完毕：本周，59家基金公司旗下396只基金三季报全部披露完毕。

基金买卖网点评：统计数据显示，三季度基金资产规模整体下降，而同期基金整体却出现超过100亿份的净申购，这说明资产规模下降的主要因素在于偏股型基金的亏损，债券、货币和保本型基金虽然各有不同程度的盈利，但由于三季度部分债基限制大额申购以及部分投资者逢高减仓，债券基金并没有出现预期规模增加的趋势。

从股票仓位来看，开放式偏股型基金的整体股票仓位有所下降，从70.36%下降到67.71%，其中混合型基金股票仓位下降幅度最大，而股票型基金平均股票仓位几乎没有变化，说明股票仓位下降的原因在于股票价格下跌后股票仓位的自然下降，基金整体并没有出现主动减仓的迹象。 在行业方面，基金表现出跟随政策变化适时调整仓位的特点。得益于政策扶持和大股东增持以及具有防御性质的机械设备仪表、医药生物制品、食品饮料等非周期性行业受到基金青睐，而采掘业、金属非金属业、石油化工行业以及金融保险业在经济下行阶段遭到主动回避，预计基金主动调仓的现象在四季度将得到持续。

市场与基金表现 市场表现 本周股市延续震荡下跌的格局，期间虽然政府救市措施此起彼伏，但均未能形成对市场的有效支撑，上证指数和深证成指一度创出新低，两市成交量极其低迷，市场观望状态明显。 纵观五个交易日，上证指数、深成指、沪深300等指数同期分别下跌4.71%、0.81%、2.82%。 板块方面，本周家用电器、食品饮料、纺织服装涨幅较大，涨幅分别为：2.87%、2.29%和1.81%。跌幅最大的前三位分别为金融服务、黑色金属和公用事业，跌幅分别为6.30%、3.95%和3.53%。

开放式基金表现

股票型基金：本周，股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为0.25%，主动型股票基金平均收益率为0.29%，嘉实优质企业、南方隆元产业主题、富兰克林国海潜力组合排名靠前，收益率分别为2.72%、2.32%、1.72%。目前，周边股市的走势仍然对国内市场存在比较大的影响，在没有国家强有力的政策、措施利好扶持的情况下，大盘在低位区间震荡的格局将延续下去，投资者仍然应该以谨慎投资、控制风险为基本策略，尽量回避高股票仓位、高行业集中度、高股票集中度，频繁操作，与A股市场具有极高相关度的基金，同时可适当增加对业绩稳健、持续性较好基金的配置。

指数型基金本期基本未实现正收益。华夏中小板ETF、融通深证100、易方达深证100ETF涨幅位于前列，分别为3.95%、1.52%、1.48%。对于指数型基金，投资者在后市需要谨慎控制好仓位。

混合型基金：混合型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的平均单位净值增长率为0.26%，其中一般型混合基金的增长率为0.27%，华夏大盘精选、华富竞争力优选、华夏成长涨幅居前，分别为2.85%、2.43%、2.42%。保本型基金本周平均下跌0.02%，而金元比联宝石动力保本涨幅较大，为0.07%。

QDII基金：本周该类基金平均下跌2.95%。根据最近披露的三季报，在金融危机的拖累下，各QDII基金在第三季度均遭受了不同程度的净值损失，而且几只今年以来成立的QDII基金出现大比例净赎回，目前我国基金公司海外投资经验较少，建议配置QDII的投资者逢高减仓。

债券型基金：债券型基金（不包括中短债）平均增长率为-0.04%，鹏华丰收、汇添富增强收益、国泰金龙债券各涨0.19%，位居三甲，唯一短债基金，嘉实超短债本周涨0.17%。考虑到未来货币政策将进入“降息”周期，债券市场的上涨行情仍然可以预期。不过，在宏观经济减速的背景下，企业债的信用风险是投资者需要考虑的一个重要因素，投资者在申购债券基金时，需要认真研究基金资产的配置情况，尽量选取对国债、金融债配置较高的基金，以防信用风险。

推荐组合持续跟踪 在上期我们依据赛先生基金评级的结果以及市场行情的变化，调整了组合推荐，本期我们将对推荐组合的整体表现进行跟踪分析，并在此基础上提供中肯的投资策略和投资建议，以供投资者参考。 从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为0.11%、-0.02%、和0.09%，从下图中看出，本周三大组合除稳健型外均大幅超越了比较基准。

资料来源：基金买卖网研究所，数据统计区间为2008-10-20～2008-10-23 注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.4+债券型基金平均收益率*0.6 稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.7 防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.1+债券型基金平均收益率*0.9

在单品方面，如下表所示，各中基金表现不一，广发增强债券作为基金买卖网重点推荐的“牛基”表现出债券型基金稳健收益、弱市抗跌的特性，而华夏回报在本周表现良好则归因于其灵活的操作。

华夏回报：该基金最大的特点就是偏好分红，成立以来累计分红40次，是分红次数最多的一个基金，对投资者来说，落袋为安是一个较好的防御性措施，而分红在一个震荡的市场环境中可以是适当降低风险，这也是该基金在07年10月以来的调整中表现出色的原因之一，在操作上该基金保持了较低的股票仓位，中等的行业集中度和股票集中度，以及稳健的选股理念，这都有助于其将风险控制在较低位置，在赛先生评级中其表现出高收益、低风险的特征，是防御型投资者不错的选择。

兴业趋势投资：该基金一向强调顺势而为，通过对企业成长性趋势、股票价格趋势以及行业景气趋势的多维分析，精选个股。通过各种趋势的相互印证，有助于及时发现投资机会，同时也有助于提醒管理人及时止损，降低经验判断导致的失误概率。正是基于该基金较强的风险管控意识，灵活的操作风格，突出的选股能力，该基金不论是在07年10月单边上涨的牛市还是之后为时多月来的大幅下滑阶段，其业绩均处于同例前20%，真正做到了牛市求进，熊市求稳。

 广发增强债券：该基金90%以上的资产配置于央行票据，同时可以在二级市场上参与打新股的申购，在结构设计上体现了安全性和风险控制两大理念，最近半年涨幅高达7.30%遥遥领先于其他债券型基金，且该基金业绩的稳定性较好，被多家研究机构给予推荐级别。另外广发强债费率设计独特，不收取认购费和申购费，赎回费率仅为0.1%,持有期限超过30日 (含30日)的，不收取赎回费用，有效降低了投资者的手续费用。对于规避股票市场波动、追求资产保值增值的个人投资者以及稳健型的机构投资者来说，低风险中等收益的理财产品仍然是其首选。鉴于以上情况，我们认为该基金较为适合目前的市场情况，建议投资者对其积极申购。

投资策略 目前国际国内形势仍不容乐观，投资者的悲观情绪和行为使市场震荡下跌的格局在短期内得以延续，大盘再度面临考验前期政策底1800点的有效支撑。在没有国家强有力的政策、措施利好扶持的情况下，大盘仍然存在下探寻求支撑的压力。投资者仍然应该以谨慎投资、控制风险为基本策略，尽量回避高股票仓位、高行业集中度、高股票集中度，频繁操作，与A股市场具有极高相关度的基金。目前一些操作激进的基金，在今年以来的下跌中净值损失惨重，例如光大保德信量化核心一直保持90%以上的高股票仓位、摩根士丹利华鑫基础则较多配置采掘业，这在目前的行情也是很不利分散风险。  目前来看，股指2000点以下对应15倍的市盈率，许多优质个股的投资价值已经凸显，投资者在谨慎操作的同时可适当增加对业绩稳健、持续性较好的基金的配置，在规避风险的同时，不至于错失市场上涨行情带来收益的可能性。

数据来源：wind 基金买卖网研究所