德圣基金：华夏策略精选基金能否再造标杆？

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　　今年4月27日，由王亚伟管理的新基金华夏策略精选获批，但在此后近6个月时间内迟迟没有进入发行，吊足了众多关注王亚伟金字招牌投资者的胃口。

10月21日华夏策略精选终于姗姗来迟，但仅在一日内就结束认购。对投资者来说，华夏策略精选的一日开闸有何意义？华夏策略精选能否再造标杆？

　　新基发行彰显“金字招牌”

　　投资者对华夏策略精选表现出少有的投资热情，很大程度上是被拟任基金经理王亚伟突出的投资管理能力所吸引。华夏大盘精选在牛市下的业绩神话和长期封闭带来的饥渴效应则是新基金备受关注的主因。

　　2006-2007两年大牛市中，王亚伟管理的华夏大盘精选远远跑赢同类基金。2007年，华夏大盘精选基金净值增长226.24%，排名全部基金首位。在08年，华夏大盘精选业绩有所下滑，截至10月21日净值增长-40.07%，但相比同类基金仍然有较明显的抗跌表现，在57只偏股混合基金中排名第三。

　　华夏大盘精选在牛市下高收益，熊市下抗跌的表现吸引了大量投资者的关注。因为华夏大盘长期封闭，这样的优质基金就成为可望而不可及的投资品种。因此华夏策略精选自获批起就吸引了大量眼球。

　　华夏策略精选：贴近王亚伟的另类风格

　　新发的华夏策略精选基金产品定位为灵活配置混合型基金。股票投资占基金资产的比例范围为30%～80%，债券投资占基金资产的比例范围为0～70%。

　　在股票选择方面，该基金重点以主题和成长两个主要策略为核心，灵活运用多种投资策略，充分挖掘和利用市场中潜在的投资机会，把握经济增长中不同阶段的主题投资机会及企业成长带来的投资机会，通过积极的选股操作追求超额收益。

　　应该说，华夏策略精选的产品设计更贴近王亚伟在操盘华夏大盘精选期间体现出的投资风格，避免了华夏大盘精选名不符实的尴尬。这一基金产品的核心就是灵活，一是在资产配置上容许了很大的操作空间，可以灵活进行择时操作；二是在选股逻辑上并无定式，广泛出击；常见的白马股显然不是主要投资方向，主题性投资、成长股投资更倾向于把握市场热点。

　　这些特点十分符合王亚伟的投资风格，与传统的基金投资风格差异明显，不买基金重仓股，广泛发掘被忽视或冷落的投资机会，灵活快速把握股市阶段性机会是其主要特征。这种风格把握起来有较大的难度，但从华夏大盘精选三年多的投资实践来看，在时机把握和广挖个股上王亚伟都表现得十分突出。

　　王亚伟特立独行的投资风格曾引发不少讨论；不过正是这种风格使得华夏大盘精选成为“另类基金”中的标杆，也造就了华夏大盘的业绩神话。

　　新基发行并不意味抄底，标杆效应有待周期逆转

　　因为在时机选择上能力比较突出，华夏策略精选的发行被许多投资者解读为华夏对建仓时机来临的判断。这一说法是不可靠的。从华夏系基金整体的策略倾向来看，三季报透露出的仍然是一贯的谨慎基调。而从我们对华夏系基金长期的策略跟踪判断，也并没有战略转向的迹象。华夏策略精选在此时发行，更多只是因为发行期限即将截止。而新基金发行后有6个月建仓周期，最低仓位仅30%，因此新基金发行并不意味着马上抄底。

　　而从新基金的投资前景来看，受制于股市不明朗的前景，新基金很难在短时间内再造华夏大盘精选的标杆效应。王亚伟灵活的投资风格在牛市下大放异彩，但在熊市下，也难以抵抗系统性风险。在弱市环境下，通过个股选择获取超额收益的机会并非不存在，但难度远大于牛市。而在股市可能长期筑底的不明朗环境下，谨慎的资产配置策略更为重要。

　　因此，华夏策略精选虽具有一定的投资管理优势，但短期内取得突出业绩的可能性较小，市场因素是关键性的影响因素。再造一个业绩突出的特殊风格基金，还需要等待股市周期的逆转。

　　同时，和华夏大盘精选相比，华夏策略精选的产品设计上已倾向于保守。华夏大盘精选的股票投资比例是40%～95%，而华夏策略精选则是30%～80%。较低的股票投资比例使得华夏策略精选的避险能力相对较强，但在下一轮牛市中，即使采取类似的投资策略，华夏策略精选的业绩也难以超过华夏大盘。 

稀缺品种难以复制

 

值得注意的还有华夏策略精选的超短发行期。华夏策略精选只募集一天就结束，这种情况只在基金发行鼎盛时期出现过。主要原因在于华夏基金公司希望控制该基金的规模。因为对于此类投资风格而言，基金规模过大将难以操作。这和华夏大盘封闭的初衷相类似。

 

因此，华夏策略精选有可能复制华夏大盘的灵活投资策略，但这样特殊风格的基金只能是基金中的少数。对投资者而言，这类基金是稀缺品种，是基金形成个性化投资风格的标杆，但并不意味着投资者必须配置这样的基金品种。