16年基金之火如何燎原 是“铁”还是“金”?

　　1992年11月，我国第一家比较规范的投资基金——淄博乡镇企业投资基金正式设立，揭开了我国投资基金业发展的序幕。但彼时在中国连股票都是新鲜事物，基金只是极少数人投资的“专利”，绝大多数普通百姓还不知“基金为何物”，而且淄博基金的募集额度也仅仅只有1亿元。

　　然而，短短16年的时间里，这1亿元基金点燃的星星之火，如今不仅燃遍神州大地，而且基金的投资范围已经从昔日的国内市场延伸至境外市场，购买基金的渠道也从昔日的柜台延伸到了家中的互联网，“百姓不出门、能理天下财”已经成为中国百姓投资基金的现实写照。

　　基金是“铁”

　　基金业在中国的发展大致经历了3个阶段。第一个阶段是从1992年至1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）颁布之前的早期探索阶段。第二个阶段是从《暂行办法》颁布实施以后至2001年8月的封闭式基金发展阶段。第三个阶段则是开放式基金蓬勃发展的阶段，这也是基金真正实现从“小众”投资品到大众理财工具跨越的一个“光荣”阶段。

　　基金业发展初期，市场投机气氛浓厚，违规行为屡有发生，行业发展一度遭受重大挫折。2000年10月，《财经》杂志发表的《基金黑幕》披露了当时国内基金业存在的一些问题，包括基金组织买卖自己持有的股票，以制造虚假成交量来吸引其他投资者的“对倒”行为；同一家基金公司的两只基金通过事先约定的价格、数量和时间，在市场上进行交易的“倒仓”行为；以及采取“对倒”、“倒仓”等手法拉高股价，提高基金净值，从而吸引投资者。

　　基金被普遍认为具备三大优势：专家理财、组合投资、安全透明。这一时期基金恰恰在安全和透明这一关键环节上出现了很多问题，并对许多百姓刚刚燃起的基金投资热情造成了很大打击。

　　2000年10月8日，中国证监会发布了《开放式证券投资基金试点办法》。2001年9月，我国第一只开放式基金——“华安创新”诞生，我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。

　　在2002年到2005年股票市场整体下跌的环境中，开放式基金逐步取代封闭式基金成为主流，我国基金资产规模在这一时期从800亿元增长到5000多亿元，专家理财的优势开始凸显出来。

　　但事实上，在2006年以前，基金在很多年份里都是亏损的，就像铁一样，容易生锈贬值。已有10年基金从业经历的中信建投证券投资分析师韩小莉，就亲身体验了基金起步阶段的种种“酸甜苦辣”。

　　“开放式基金大约在2001年问世，那时候几乎所有的客户都不懂基金。存银行、买国债的人觉得基金没有固定收益，买股票的人又觉得基金收益太低，证券营业部那时只能向客户主动介绍基金产品。”韩小莉回忆说。

　　基金是“金”

　　2006年以来，随着中国新一轮牛市启动，基金投资者数量呈几何级别大量增加，在投资者眼中，基金开始显现金子般的价值。2006年下半年和2007年上半年，基金迎来了历史上最好的发行盛况。

　　2006年12月13日，嘉实基金管理有限公司发布公告，经证监会批准，嘉实策略增长混合型证券投资基金合同生效，基金在短短一天的时间内募集到419亿元，创造了新的基金募集速度的纪录。

　　“最疯狂的时候，排队也买不到基金了。”一位证券公司的工作人员回忆，每当有新基金发行的第一天，由于证券公司都有配额限制，营业部在9点半之前就得把第一笔买单填好，等到系统一开，直接点确认完成基金认购。由于各营业部的系统联网，第一笔单完成后，公司的配额上限也就到了。

　　齐鲁证券高级分析师马刚说，在基金发行火爆的时候，很多新基金在柜台10多分钟就被抢购一空，有些基金甚至不得不采取“打新股”的办法进行比例配售。2007年4月，“上投摩根内需动力”再创基金单日发行量最高，首日即募集资金近900亿元。由于基金规模确定为100亿元，其最终部分确认的比例为11.10％。

　　韩小莉说，买基金的人多了，最简单的原因是基金的收益率高了。根据2007年的基金年报，341只基金在2007年的本期利润达11231.23亿元，与2006年的2713.36亿元相比增长逾3倍。

　　马刚说，风险基本上相当于股票的证券投资基金居然受到如此追捧，甚至采取“博彩”的方式发行，一方面说明人们理财意识空前高涨，投资渠道还相对狭窄；另一方面也说明居民投资常识和风险意识还相当淡薄。截至2007年底，基金股票投资市值已占Ａ股市场流通市值的26.47％，成为资本市场一股不容忽视的力量。

　　基金是“海”

　　从2007年下半年开始，曾备受青睐的基金产品销售速度明显放缓，基金赎回有所抬头。其主要原因是受股市调整影响，基金净值多数出现了不同程度的缩水。

　　但与此同时，我国基金行业的发展步伐并没有停下：以基金为代表的机构投资者的迅速发展，使得中国资本市场主流的投资模式发生了很大变化，从投机和坐庄盛行转向重视公司基本面分析和价值投资。而市场中的广大个人投资者，也从单纯依靠专家理财，开始尝试到浩如烟海的基金品种中去选择。

　　“回顾基金业10多年的发展，突出的感觉是百姓的理财观念更强了，买基金也更专业了。”韩小莉说。为满足更多投资者的需求，基金市场中的投资品种也在不断完善，同质化竞争的局面正在得到缓解。近两年来，国内首只创新型基金、首只创新型债券型基金相继问世，带来了更专业的投资思路。一只基金按照风险收益等级的不同可划分为两只产品，开放式基金也有了封闭运作期，这些都摆脱了传统模式的束缚。

　　在很多学者看来，我国基金业在发展中表现出以下几方面的特点：一是基金品种日益丰富，二是合资基金管理公司发展迅猛，三是营销和服务创新活跃，四是法律规范的进一步完善。

　　中国银河证券研究所基金研究中心负责人胡立峰在研究报告中指出，经过10多年的发展，我国基金行业已经建立起一套较为完善的规范制度。这些将督促基金公司加强内部研究力量，提高基金公司竞争力，并保护基金持有人的利益。

　　此外，中国基金业已经度过了“市场换技术”的阶段。国内最大的几家基金管理公司，基本上都是国内机构和本土人才自主逐步发展起来的。国内基金管理公司的产品创新能力并不比合资基金公司差，且已经建立起引进海外人才、积极拓展海外培训交流等方式开展国际化进程。

　　截至2008年第三季度，基金持有Ａ股市场的股票市值已经超过1万亿元。