基金组合建议 关注中小盘成长风格基金

　　市场或将持续调整，对风险的控制及对市场结构特征、节奏步伐的把握将成近期偏股型基金间差额收益的重要影响因素。因此，核心基金组合建议注重风险控制、立足防御为主，重点选择中低风险水平的基金产品以及资产配置稳健的基金产品，并适当关注中小盘成长风格基金。

　　选择中小盘成长基金

　　美国金融危机影响已经扩大到欧元区、日元区，并将进一步影响到其实体经济。我国对美国、欧盟以及主要新兴市场国家的出口增速处在持续回落过程中，且世界经济增速放缓正在逐渐波及到我国的优势产品出口，出口放缓正在向纵深发展，预计未来的出口增速仍将继续回落，对于我国1/3依赖出口的经济结构来说将产生较大的影响。在此背景下，包括中国在内的新兴市场经济增速将逐步放缓，政府需要加速经济转型，从而减少对外部的依赖度，预计四季度启动的灾后重建带来的投资增速回升将成为政府短期缓解经济过快减速的重要途径，而从中长期看刺激内需则是保持经济长期稳定的重要选择。

　　市场或将阶段性摇摆于政策与业绩之间，对风险的控制及对市场结构特征、节奏步伐的把握将是这一阶段偏股型基金间差额收益的重要影响因素。因此，核心基金组合建议注重风险控制、立足防御为主，重点选择中低风险水平的基金产品以及资产配置稳健的基金产品，并适当侧重中小盘成长风格基金；卫星基金组合构建宗旨侧重于把握市场结构调整、节奏变化带来的超额收益，关注当前资产管理规模及股票仓位适中、管理人择时能力相对较强、操作风格相对灵活、策略把握市场阶段机会较好的基金产品以及操作灵活度高的次新基金产品。

　　债券市场中期趋势向好

　　四季度及明年上半年CPI仍有较大幅度下降的可能，通胀压力大大降低，未来央行仍有一定的降息和下调准备金率空间。因此，从未来三到六个月的市场情况看，债券市场依然保持宽松的环境，市场中期趋势继续向好。不过，近期债券市场大幅上涨已经反映了50基点左右的进一步降息空间，未来经济下滑及降息时间、幅度的变化将引起债券市场的波动，且在近期的债市上涨中，中长期债券涨幅相对较大，债市收益率曲线趋于平坦。因此，从绝对收益角度出发建议近期在债券基金选择上采取稳健的原则，侧重持仓久期适中的债券型基金产品。另外，今年以来信用类债券市场取得较快发展，并成为债券型基金提高收益的重要投资品种，但考虑到全球经济和国内经济增速放缓背景下企业盈利能力的下降，信用产品的信用风险或将逐步显现，稳健操作思路下建议侧重重点投资高信用等级信用类债券的债券型基金。

　　剩余存续期在4-7年封基折价水平、到期年化收益率与历史高点相比大致相当，剩余存续期7-9年封基折价则较历史高点尚有一定差距，建议下阶段重点关注剩余存续期4-7年封基。其中，截至三季度末，汉盛、安信、普惠、景宏、裕阳、汉兴等仍具备年度分红的能力，建议予以重点关注，其中普惠与安信三季度末股票仓位相对较低、汉盛已实现收益相对可观，年度分红安全性相对较高。