好买理财：货币基金10月月报 回报与份额突增

　　央行公开市场控制了发行规模后，二级市场价格飙涨，货币基金通过兑现浮动盈利，造成收益率大幅增长。

　　统计数据显示，货币市场基金10月收益率10月货币基金回报和份额均突增

　　——货币基金10月月报

　　回报突增

　　货币基金10月份收益率大幅上升，货币基金平均收益率达到0.37%，收益率年化4.44%，大大高于前几个月。主要原因是央票等货币基金可投资工具在央最高的是嘉实货币，年化收益率达到了7.68%；10月7日年化收益率均值最高是工银瑞信货币，达到了6.66%。

　　10月货币基金风险收益状况表

　　资料来源：好买基金研究中心

　　份额突增

　　10月公布的货币基金三季报显示，货币基金已成为所有基金类别中净申购率最大的基金类别，整体份额增长了45.54%，份额大幅增长一方面表明投资者风险意识正越来越强，投资越来越谨慎；另一方面或许也和货币基金收益率大幅上升，套利资金进入有关。

　　好买认为货币基金规模增大能够产生规模优势，节约单位管理成本；但是在货币基金逐步兑现收益之时，新增份额将损害原持有人的利益。

　　货币基金份额最大的前十位基金份额变化率

　　资料来源：好买基金研究中心

　　投资组合

　　在目前这种市场大幅波动的状况下，货币市场基金都有兑现浮盈的情况，导致基金份额剧烈增长，货币市场基金的持仓比例、券种组合、剩余期限变化幅度均比较大。

　　三季度货币基金显著加大了债券资产的配置，债券市值占净值的比由二季度的79.02%快速上升至98.23%。同时，在债券资产的分配上，央票比重上升较快，而金融债，企业债比重明显下降。

　　货币基金三季度券种组合

资料来源：好买基金研究中心

　　随着债券市场快速上涨，货币基金报告期末投资组合平均剩余期限明显拉长，货币基金期末平均剩余期限从二季度132天显著拉长至145天。并且，长期限资产占基金资产净值的比重明显增长，货币基金期限结构配置呈子弹头结构。

　　货币基金三季度末期限结限

　　资料来源：好买基金研究中心

　　投资建议

　　货币基金收益率高企，主要是由于货币基金可投资的短期债券，比如央票等债券收益率的大幅下降，价格飙涨，货币基金卖券兑现浮动盈利造成的。

　　造成央票等货币基金可投资工具价格飙涨的原因，是央行在公开市场控制了央票的发行规模，使得二级市场央票变得供不应求，从而拉低了收益率。央行央票发行节奏明显放慢后，短期债券市场的估值基准已大幅下移。但好买认为下移的极限是货币市场7天回购利率（如图），而目前因为1年期央票和7天回购利率利差大幅缩窄，短期债券收益率曲线下降空间已不大，也就是如果7天回购利率不大幅下降，短期债券价格已无上涨空间。

　　因此，好买判断货币基金的后市走势可能很难维持目前这种收益率状况，降息周期中货币基金的中长期收益率将很难维持在一年定存（3.6%）以上水平。

　　在选择货币基金时，建议一方面是选择7日年化收益率较高的基金，另一方面是选择收益率方差较小的基金，按照此标准建议关注嘉实货币、工银瑞信货币。