走过不能错过 05年时的基金是否又到黄金抄底期

　　我们现在可以乐观了吗？

　　近期政府出台了4万亿元投资计划以及扩大内需的十项措施。4万亿元金额之巨显然已超出市场预期。受此消息鼓舞，国内证券市场近期反应积极，A股一改之前只跌不涨的萎靡之态，在震荡中寻求向上的出口。

　　这些形势的变化能不能说明市场的底部正在形成？2005年的那种基金投资的黄金机会，现在离我们还有多远？

　　反方观点：

　　反转仍远 继续寻找低风险基金

　　反方的代表之一是银河证券基金研究中心高级分析师王群航。他认为政府的各项救市政策实效如何尚待考察，低风险基金仍应该是未来重点配置对象，所有以证券市场为主要投资标的的基金当下均应当低配或不配。

　　一段时间以来，王群航对于以股票为主要投资方向的基金都不甚看好，他的理由是经济环境暂无好转迹象。在他看来，4万亿元的投资计划，对经济的实际效果如何还需要较长的时间来检验。在实体经济依然不振的背景下，他对于股市能否上涨、涨幅多少都表示存疑。

　　针对认为A股估值偏低、安全边际较高的观点，王群航说，市场的确是超跌了，但这并不表示它马上就会上涨，相反，他觉得股票类资产虽然眼下估值低，但投资价值也低。

　　王群航建议一般投资人把投资重点放在债券基金和货币基金这两类产品上。他特别强调即便在三季度债券基金出现整体收益下滑的背景下，货币基金仍保持了收益的上涨，就算其中业绩较差的产品收益也高出活期存款利率4倍多，因此这是一个“不应被遗忘的品种”。

　　除收益相对较高之外，王群航认为债券基金和货币基金的另一个共同优点是流动性好。在债券基金之中，他建议投资者回避那些可以投资股票特别是可以在二级市场做股票交易的产品，并尽可能寻找免申购费或赎回费的费用低廉的产品，“能省则省”。

　　王群航最后对记者说：可以做漏一次行情，但不能做错一次行情。

　　正方观点：

　　行情可期 逐步提高股票类配置

　　必须指出的是，目前市场中持相对乐观意见的基金经理或分析师数量上并不占优势，交银施罗德基金投资总监李旭利是其中较有代表性的一位。他的主要观点是，在实体经济不景气的环境中，当估值偏低的股市遭遇不断降息所带来的相对过剩的流动性，二者有可能在明年制造出一波类似1996年的市场行情。

　　李旭利认为，并不是经济很差股票就一定会跌，不管对经济多悲观，还要看这种悲观预期在股价中反映了多少；目前市场对于宏观经济特别是投资和出口两大部门的悲观预期在股价里已经得到了较为充分的反映，如果未来经济表现好于人们现在的预期，那么市场一定可以有所提振。另外，为刺激经济央行将继续降息，当货币非常宽松时而人们仍不愿意投资实体经济时，股票市场就将是这部分流动性的归宿。因此，李旭利告诉记者，股票与债券两种大类资产对于他本人的相对吸引力已经发生了转变，在明年，股票将变得更加有吸引力。

　　另据财汇数据统计，过去两周部分低仓位的混合型基金开始出现了正收益，并因此受到了市场一定的关注。华富基金公司研究部副总监陈茹表示，根据他们的估算，宏观经济将在明年一季度见底，届时市场虽然未必会马上反弹，但证券市场的投资机会应该会比今年好很多，而且安全边际较高。陈茹认为，对风险厌恶型投资者来说，债券基金是很好的选择。除此之外，现在也可以考虑通过混合型基金这种配置灵活的产品来慢慢地拥有一定股票资产。

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