中投证券：华夏回报基金 重配央行票据及金融债

　　华夏回报混合型基金，属于中等风险收益的平衡型风格基金，成立于2003年9月，投资目标是尽量避免基金资产损失，追求每年较高的绝对回报。

　　追求绝对投资回报

　　自成立以来，截至2008年11月4日，净值增长率已经达到283.25%，平均年化收益率达到29.7%，最新单位基金净值为0.954元，累计分红2.012元。

最新基金份额为140.6亿份。根据2008年三季报，报告期份额净值增长率为-7.34%，同期业绩比较基准增长率为1.04%，低于业绩比较基准8.38%。之所以低于业绩比较基准，原因在于华夏回报的投资目标定位在绝对投资回报，即同期一年期定期存款利率上，因而是固定收益率，考虑到是在大幅下行的股票市场中，这样的投资业绩也实属不易。

　　平衡型的投资风格表现在华夏回报保持较低的股票类资产配置和较高比例的债券资产上。华夏回报的股票仓位在三季度比二季度略有提升，达到35.11%；在债券资产的配置比例略有下降，达到51.84%。

　　重配央行票据及金融债

　　在股票投资上，前十大股票的投资集中度为42.7%，在同类型基金中属于中低水平，投资风险较为分散；在债券品种上，华夏回报重点配置的是流动性高的央行票据，以及信用风险较小的金融债，占基金净值的比例分别为32.4%和13.55%，其余在企业债和国债的投资比例则较低，分别为3.7%和2.7%。

　　华夏回报认为，经济减速仍将继续，国际市场的动荡短期也不会消失。从全球的角度来看，本轮的调整可能是对原先非常有效的国际经济结构的一次修正，修正会对国际货币、经济全球化格局等产生深远的影响，进而会持续影响我们的投资行为。因此，在态势明朗前，在整体上保持一份谨慎的态度仍是合适的。市场积极的一面在于，市场下跌、资本市场自身的改革、灵活的经济政策等因素都将会提升市场价值。因此，市场保持宽幅波动的可能较大。