S吉生化"变身"复牌 股价狂跌三成基金并未出货

　　停牌近一年半的S吉生化（600893.SH）昨日终于复牌，不过它是以航空动力的身份重返A股市场。因S吉生化自2007年5月29日停牌至今，上证指数累计跌幅高达54%，因而复牌后的航空动力上市首日即大跌33.29%（复权后）。

　　昨天首次交易的航空动力主业不再是原来以玉米等农副产品为原料的深加工，而是由西航集团注入防务业务、航空发动机零部件外贸转包生产、非航空产品生产等三类资产，成为一只名副其实的军工股。其中防务业务收入约占总收入的55%~60%，转包业务约占25%~30%。相比之前的S吉生化的资产，航空动力资产发生脱胎换骨的变化。

　　不过由于停牌期间A股跌幅过大，并且此时国内外环境与当初也大不相同，因而航空动力昨天还是出现补跌行情，但换手率奇高，达30.10%。上交所盘后交易公开信息显示，买卖前5位的席位均来自营业部，其中恒泰证券上海祥德路证券营业部买入4504.54万元，买入最多；而买入排名第二的营业部则是游资云集的国信证券深圳泰然九路证券营业部，累计买入406.68万元。方正证券北京阜外大街证券营业部卖出最多，累计金额达1593.71万元。

　　广发小盘成长股票型基金（简称“广发小盘”）是航空动力前10大流通股股东中唯一的机构投资者，公开资料显示，广发小盘第一次出现在航空动力前10大流通股股东名单是2006年中报时，当时持股量为260万股，而三季度再度增持200万股。广发小盘一直持有这460万股至昨日航空动力复牌。不过令人奇怪的是，广发小盘昨天并未大规模出货。

　　如果以航空动力2006年第二季度和第三季度中间价6.755元和6.775元计算，广发小盘持股均价约为6.76元。若广发小盘昨天没有卖出行为，则一年半后，该基金的盈利约为1500万元左右（S吉生化股改10送0.5股）。

　　中信建投冯福章在最新的报告中认为，在注入的三块资产中防务业务的增速稳定，转包在未来几年订单充足。冯福章认为航空动力未来三年收入可以保持20%以上的增速。另外，公司当前三大费用比较高，但是随着将来整个西航集团实现借壳上市，公司的管理水平有望快速提升，利润也将大幅提升。2008年每股收益约为0.24元。按照28.1~32.0倍市盈率计算，公司的合理价格区间为6.75~7.68元。

　　申银万国研究报告也认为，航空动力是值得长期关注的公司，给予2008年25~30倍的PE比较合理，市场合理定价为6.3~7.6元。

　　而江南证券首席分析师帅则更为乐观。他认为考虑到公司是我国第一家真正的航空发动机制造上市龙头企业，而国内航空制造业仍处于幼稚期，同时考虑到是军工股，可以按照30倍的市盈率估算，合理估值15元。

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