A股重回主题投资 游资拔得头筹基金欲后发制人

　　A股不负众望，以政策性投资为突破口，在各国元首高峰会议频繁召开、金融危机似乎有所缓和之际展开反弹行情，市场抓住“政策”这根救命稻草，推动政策性投资受益众行业成为本次反弹行情的主角，行情演绎的绘声绘色，似乎一夜之间A股又重新回到牛市气息浓厚的主题投资时代。

　　游资领先一步

　　从近来的市场表现来看，游资暂时占据领先地位。两市阶段性第一明星股太行水泥一直以来不为主流机构所看好，少有机构评级面世，国泰君安寥寥数语的评级实属难得，评级表示，公司众多事件具有很大不确定性，亦无法判断资产注入的时点和规模，TOPIVEW深度数据显示，太行水泥本次反弹行情无基金参与。

　　11月以来，太行水泥（600553，工程建筑）、华仪电气（600290，机械制造）、容华实业（600311，农林牧渔）、自仪股份（600848，机械制造）、西水股份（600291，工程建筑）位涨幅榜前五名，TOPVIEW深度数据显示，其中仅华仪电气有基金参与，资金进出规模为单向卖出1500万元。

　　游资不仅活跃在惯常炒作的领域，还染指基金重仓品种。与太行水泥遭遇机构冷遇不同，中铁二局（600528）不时有机构光顾，管理层大规模基建投资对中铁二局不异于天赐良机，申银万国投资评级表示，中铁二局业绩基本符合预期，毛利率回升显著；海通证券投资评级表示，中铁二局大单刚开始，业绩有保障。机构的一致看好是中铁二局领先指数见底的重要因素。TOPVIEW持仓及帐户统计数据显示，“9.19”见底到10月底，券基持仓比例增加4.20%，成为“维稳”的中坚力量。不过近来的表现让市场大出所料，11月以来，基金买入仅4000多万元，卖出却高达2.5亿元，成为做空中铁二局的第一力量，而同期中铁二局股价快速上涨也反衬出游资的疯狂。

　　数据显示，截止目前，跑赢指数的行业有建筑建材、机械、采掘、钢铁、农业等，但是TOPVIEW深度数据显示，最近十个交易日，沪市基金净卖出前十名中，宝钢股份、海螺水泥、武钢股份、太原重工、大秦铁路、振华港机等基金重仓股位居其中，基金减仓品种覆盖了所有跑赢指数的行业，游资“逆市”煽风点火态势清晰。

　　基金略显谨慎

　　4万亿经济刺激方案出台后，各种惊讶之声便不绝于耳，海外更是感到一片惊叹，“跌破眼镜”亦并不为过。不过并非仅是一片赞叹，嫉妒和猜疑从来不曾少过。高盛公司表示，将该数字进行拆散分析之后发现，实际投资规模并没有那么大，新增投资规模不过数千亿而已。除玩足数字游戏之外，各地方政府竞相争取4万亿海量资金投资项目、不计收益“大跃进”式的投资方式也引起市场对政策效果的广泛忧虑。

　　德圣基金研究中心11月13日仓位测算数据显示，11月10日股市的普涨是基金选择加仓的时间起点，一些规模偏小、操作灵活的基金系开始积极地把握市场短期上涨波段，而基金中的主导力量、部分重量级的大规模基金对政策利好的解读更趋长远，对短期上涨保持着谨慎态度，华夏、南方、嘉实、易方达等为代表的一线基金公司暂时没有大规模加仓迹象。

　　国泰基金策略报告指出，近来A股走势强于周边，这主要是得益于近期国内出台了一系列的利好政策。市场的后期走势至少还得观察三个因素：一、上市公司业绩的增速下降趋势能否在政策影响下而有所减缓；二、投资者信心的恢复程度。尽管不少上市公司具备中长期投资价值，但投资者的认同度还有待于磨合。三、国际金融市场大环境。景顺长城基金公司也表示，工业生产的低迷状态将有所改善，但是恢复到何种程度还有待观察，很大程度上取决于4万亿元计划会形成多少实际需要，预计今年四季度和明年一季度企业盈利压力仍然很大。

　　基金并非一无所图

　　未来预期不确定是制约基金暂时不作为的重要因素，但是细察基金的交易明细之后，我们发现，基金行为暗藏企图。

　　TOPVIEW席位统计数据显示，10月13日至10月28日，12个交易日内，基金整体抛售49.25亿元，一举砸出了1664.93的调整新低。市场对基金“砸空间”的行为虽备加指责，但也颇感无奈。与先前有所区别，此次政策底屡次被破之后，投资者彻底进入迷茫期，近乎绝望，市场上难以听到任何“敢于反抗”的声音。

　　在疯狂中灭亡，在绝望中迸发，这是市场耳熟能详的名言。可谁也不知道绝望到什么程度才算是最绝望，一片叹息声中，基金“跑步进场”。TOPVIEW深度显示，10月29日至行情启动前夜（11月7日），8个交易日内，基金合计净买入55.42亿。对比之下，基金砸盘也是别有所图，并非只是淡定。

　　进一步细分基金交易数据，11月10、11日，基金合计净卖出22.87亿元；12日至14日，基金合计净买入19.38亿元，11月17日指数跳水前夜，基金合计净卖出30.94亿元，高抛低吸，基金逐渐踩准了节奏，在这个阶段基金没有闲着。

　　天弘永定价值成长基金经理马志强认为，目前市场对于宏观经济的悲观预期已经基本消化，政府采取“重手”刺激宏观经济，经济见底的时间有望提前。在可预见的未来一段时间里，一部分公司仍旧会保持相当高的业绩增速，在整体市场跌幅超过70%的背景下，“成长性”和“内在价值”两方面占据优势的股票必将脱颖而出。事实上，在经历前期大幅下跌后，部分个股走势已开始分化，结构性投资机会也在不断显现。挖掘个股始终是基金公司的重任，而目前正是一个好时机。