基金解码“双降” 108个基点能撑起哪些行业

　　央行26日下午宣布，决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率。从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。

　　此次央行一次性降息108基点的政策，已明显超出了市场的普遍预期。此前，市场普遍预期的最大降息空间为81基点。如此大幅降息对股市、债市将产生那些影响？作为市场的阳光主力，各基金公司是如何看待这一消息的呢？

　　宏观影响：保增长 拉低财务费用

　　信达澳银基金认为，本次降息的影响将首先作用在防通缩上，自7月份以来，世界大宗商品价格剧烈下降，我国物价指数也持续回落，中国经济短期内面临通缩之虑，此时果断大幅降息，有利于及早降低通缩预期；另外，本次降息还有利于刺激居民消费，有利于降低企业融资成本、为企业减负。

　　泰达荷银集利债券型基金经理沈毅表示，从今年9月开始，央行已经3次下调基准利率，政策取向十分明显，而且下调的幅度超出之前市场的下调50到80个基点的预期，超过了100个基点。央行同时下调存款准备金率，是放松信贷的信号，目的是为了充分支持目前的经济增长。

　　华商盛世成长基金经理庄涛认为，此次降息对宏观经济的影响重大，体现了管理层对“保增长”的信心和决心。据测算，本次降息幅度达到108个基点，远远超过此前的市场预期。

　　庄涛介绍，截至2008年10月末，金融机构人民币各项贷款余额29.83万亿元，静态测算，此次降息将降低居民和企业部门的财务费用3000亿元，若2009年按照15%贷款增长测算，此次降息将为明年企业和居民降低财务费用3500亿元。

　　股市影响：股市面临结构性机会

　　交银稳健基金经理郑拓认为，108个基点降息之后，管理层大力挽救经济的态度已经非常明确，投资者对于经济的预期会大为增强。这种预期会从股价中得到最直接的体现。毕竟，从折现率的角度，股票现在的价格是未来现金流预期的折现，在投资者对经济预期变好之后，股票价格有望得到提升。

　　交银施罗德固定收益部总经理项廷锋表示，当然在结构性机会临近的时候，投资者资产配置的策略要相应改变。

　　行业影响：房地产直接受益

　　富国基金称，此番降息策略，或反应了在宏观经济下滑已超出预期的背景下，政府刺激经济的措施也超出了预期。尽管宏观经济趋势短期难以逆转，但政府刺激经济的措施，将提振市场信心。房地产业将成为此次降息的直接受益者。对资产负债率较高的行业而言，此次降息均为重大利好。

　　华商基金庄涛认为，地产行业是“保增长”的重点。1个百分点的降息幅度可以使还款人的负担降低5~10%左右，结合前期政府对于房地产行业税费的减免，累积效应将大大缓解购房者的还款压力。

　　上投摩根表示，此次降息中，1年以上的利率调整大于1年以下的利率调整幅度，考虑到银行中活期存款占比较大，对银行的息差有不利影响，但从另一个层面来看，利率的降低对银行控制坏账率有好处。其他行业层面上，利率的大幅降低将会减轻上市公司的财务负担，对于房地产、航空及负债率较高的制造业有所帮助。

　　国投瑞银认为，减息对银行股有所不利，主要是降息缩窄了利差，对拨备前利润的负面影响约在10%左右，但降息也减少了潜在不良资产的压力。对其他行业来说，大幅降息对房地产股和基建相关的行业如机械，建材的刺激作用最大。