天治基金指出：经济基本面决定债市方向

　　天治天得利货币基金的基金经理贺云表示，对目前债券牛市的看法没有改变，后续经济基本面是决定债券投资方向的根本。

　　上周央行超预期降息令债券市场为之一振。政策出来后首个交易日，银行间市场多数品种收益率水平纷纷下移，三年国债收益率一度下降超过50个基点。

　　贺云认为，造成这种情况除了年末机构买券意愿降低，获利了结抛盘较大外，更主要的原因是目前机构对债券的配置已近阶段性饱和。基金对债券的配置量已经到达顶点，如果股市好转则面临减仓压力。另一投资主体银行可能随着未来准备金率的下调获得更多流动性，但目前来看，短期内银行债券持有量已经达到高点，是否继续增持已经是其下一个年度面对的问题。

　　贺云指出，尽管未来利率还存在进一步下调的可能，但本次前所未有的降息力度，客观上减少了未来利率下调的操作空间，债券随着基准利率到底后的走势也会越来越难以把握。

　　他建议，长期投资机构可适当关注高级别信用债。而对交易型机构而言，非信用产品还有空间，可适当逢低吸纳，但应注意适当缩短久期，控制风险。