A股酝酿年尾行情 五大题材或成热点

　　荆楚网消息(楚天金报)今日为12月份首个交易日，“年尾行情”是否会在大幅降息和4万亿利好的刺激下，携着基金做高净值的意愿而爆发呢？

　　基金会否“动手”？

　　大户自乱阵脚，保资和QFII无明显抄底痕迹，对于购买筹码，大家都处在同一起跑线上，基金年尾会“动手”？

　　从博弈的角度来看，此次降息所产生的市场效果的确令基金有“乐”的理由。

“抢筹之风”并未贯穿上周四全天，基金便可在自己满意的价位上捡到想要的筹码；后市若出现“游资打架”的状况，又可以顺手把不看好的筹码扔出去。可以说，密集利好在打破一些常规投机资金部署的同时，也给基金带来了主动权。

　　TOPVIEW数据显示，降息前一天，建仓最多的是基金。基金于上周三净买入逾5亿元；上周四的交易所公开交易信息显示，冀东水泥、一汽夏利等股票都出现了多个机构买入的身影。基金做多似乎正在进行时。

　　那么，“年尾行情”是否会在大幅降息和4万亿利好的刺激下，携着基金做高净值的意愿而爆发呢？

　　从一些基金的公开言论来看，降息之后，看好债市的基金经理居多，建信、中信、富国和东吴等基金都表示债券机会较大。对于股市的评论则多是：降低了上市公司的财务成本，对其业绩有帮助，房地产或提前见底，但对银行影响“中性偏负面”，而反映在经济中则有较长时滞。显然，从基金的言论中，无法读出年尾做多股市的可靠信息。券商研究员的一些思考也许能有助于对行情的判断。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，降息并不能够改变经济面的走向，但对于防止经济过快下滑有帮助，股票是因利率的大幅下调而可以提高股票的估值水平，彻底的转向尚早。

　　招商证券（香港）研究员谢亚轩表示，本次降息对中国经济有刺激作用，但短时间内难以弥补外需下降和前期从紧宏观政策对经济造成的负面影响，难以迅速改变经济增速下滑的趋势。股市的反转需具备宏观经济形势基本明朗、货币政策持续宽松和投资者信心恢复正常等基本因素，目前看还不完备。

　　既然股市无法因此反转，那对于一直以来崇尚“价值投资”的基金来说，做多意义也许不太大。照此推断，“年尾行情”极有可能落空。然而，有两个现象值得关注。首先，经粗略统计，进入本世纪以来，A股12月收阴线的年份似乎只有2002年；港股和美股在12月份收阴线的年份也较为少见；其次，上周一些基金重仓股的确表现不错，如五粮液、特变电工、苏宁电器等都明显强于大盘。这使得年尾行情又令人憧憬起来。不过，当行情飙起来的时候，天知道虎视眈眈的大小非又会不会趁势减持，沉寂了数月的IPO是不是又要借机重启呢？A股似乎总是不能让人省心。

　　哪些题材还可炒？

　　今年以来，所有利好产生的行情无一例外是“大户行情”。不过，央行意外大幅度降息显然打乱了大户游资的部署。

　　深圳短线高手杨永兴表示，4万亿的投资出来了，利率也降了这么多。还未出来的概念有融资融券、股指期货、降息以及迪斯尼等，这些都可能成为游资炒作的热点。此外，中央经济工作会议的一些议题可能也是游资炒作的对象。铑钿投资表示，市场扩容可能仍是后市走势的一大阻碍，不过对于他来说，可能是更大的机会。因为若重启IPO，又可以趁机炒一炒他拿手的新股了。（贺辉红）

     长江证券：明年一季度末有望中级反弹

      长江证券研究所指出，中国经济将在2008年底或2009年初经历一个实际GDP最低点，资本市场也有望在此前后迎来一波中级反弹。2013或2015年之前，中国经济增长将走向成熟，步入工业化新阶段。

   　对于明年的资产配置策略，长江证券表示，对受益政府投资的中游原材料加工行业的长期性投资配置保持警惕，中长期看好农业、医药、电力设备等行业。从城市化理论的角度，建议投资者超配有利于提升农业整体生产效率的农业及相关行业，对得益于社会保障体制进一步完善的医药行业给予关注。另外，伴随着新型城市化建设所带动的中国经济复苏，大都市圈的扩张将使得东部区域呈现更多的服务业繁荣特质，而中、西部则表现出更为明显的投资拉动。

　　对于金融、地产行业，长江证券表示长期更看好地产行业。在货币政策转变下，金融行业短期内因为估值优势而存在波动性机会，但明年经济增长回落过程中盈利水平的趋同化会逐步显现，撇除实体经济回落对于资金需求量以及坏账率潜在的上升因素，金融领域放贷规模向财政扩张的倾斜将会使其收益率被拉低。因为人口红利的存在，以及此次中国金融流动性并未过度流向房地产市场，房地产行业出现崩溃可能性小，行业整合机会值得关注。

　　在2009年投资策略报告中，长江证券还发布了2009年十大成长股：中国玻纤、北大荒、三一重工、武钢股份、赛马实业、烽火通信、恒瑞医药、双鹭药业、白云机场、特变电工。

    新趋势形成前的回抽确认

    展望12月的股市，以下几个因素的值得密切关注。

　　其一，“大小非”的抛压和基金动向。对近期“大小非”数据的统计显示，11月“大小非”仍旧延续了前期大幅减持套现的情绪，尤其是恒瑞医药等绩优且基金重仓股也遭到了“小非”在大宗交易市场的抛售，如果后市没有针对性的政策出台，“大小非”不断减持的现象短期内将难以改变，这也是最近困扰机构使之无法开始做多的主要原因之一。另外，以基金为代表的机构投资者在上周央行大降息背景下却大举抛售银行和地产股等，其中27日单日资金净流出208亿元之巨；但与此同时，基金在工程建筑和仪电仪表分别增仓1.7%和1.5%。这表明基金等主力机构正在进行积极调仓换股。预计后市受益于国家产业政策倾斜的板块会继续受到基金等机构的青睐。

　　其二，均线夹缝走势有望改变。1664点起来的股指反弹在多次触及60日均线时均出现折回，而30日均线短期成为市场目前最强的支撑。但每当市场在上试60日均线时，量能不增反减说明市场的谨慎心态。上周五沪综指不但再收中阴而且还留下1.2点的向下跳空缺口，已反映出股指短线走势的严峻性。如果12月初股指迅速失守30日均线的话，那么短期均线将重新进入空头排列。预计1800点整数关将再度面临考验。

　　其三，政策累积效应将促信心恢复。自9月份以来连续三次降低利率、二次降低存款准备金率后，11月27日央行再次大幅下调存贷款基准利率和准备金率，尽管远超市场预期的利好政策下市场仍旧疲弱，但是此次远超市场预期的政策也放映出了管理层刺激宏观经济的决心。随着社保基金追加股票投资，证监会回应市场热点“将不断完善股票发行制度”，相信目前股市的信心不足应该是暂时的，未来在利好政策累积效应下，市场信心将逐步回升。

　　短期来看，在央行向市场注入强心剂的情况下，市场仍一如既往地高开低走，且成交量再陷低迷，预示着股指面临再次探底的要求。但从中线来看，无论自2007年10月6124点以来周K线上的长期下降通道，还是2008年5月3786点以来日K线上的中期下降通道，股指在2008年11月都已实现了向上的突破。按照趋势理论，一个趋势的结束意味着新趋势的开始。因此，目前的回调应是对突破后的正常回抽确认。

    降息时代 A股市场宽幅震荡是常态

   　展望后市，上投摩根表示，随着未来两年4万亿投资的方案措施陆续浮出水面，市场热点或将继续围绕着财政投资展开，但对于基本面的担忧还是牵绊着股指上行的步伐。值得注意的是，12月中央经济工作会议即将召开，预期此次会议除了将明确通过基础设施建设刺激经济的具体措施，更多鼓励消费促进内需的措施也将是此次会议的重点议题，市场上对于基建相关板块的热情或将蔓延至内需领域。

　　而交银施罗德投资总监李旭利则表示，108个基点的大幅降息之后，市场单边下跌的行情已经结束，取而代之的，将是为期不短的宽幅震荡市。伴随刺激经济的强势货币政策出台，较低的资金成本会促使股市底部的形成。在此基础上，市场震荡幅度可以达到20％－50％。如此市场下，聪明的投资者会从波动中攫取收益，而良好的心态则对投资结果产生关键影响。

　　结合目前国内经济运行情况，交银施罗德同时认为，比较乐观的看法是，或许要到2009年2季度以后，我国宏观经济的基本面才可能不再继续恶化。而且，从较长周期看，A股目前的估值水平基本处于合理位置，但仍说不上大幅偏低。对此，李旭利建议，投资者可以通过在不同周期阶段调整大类资产配置来提高收益水平，同时由于市场步入合理估值区域，行业和个股的选择也可能获取超额收益。

    2008年行情进入“冲刺阶段”

　　对地产和重工业等高负债行业来说，利息支出的减少将直接给上市公司降低经营压力。对房贷者来说，大幅降息将直接减少其资金压力，进而刺激消费，包括消化房地产市场的“库存”。经济刺激政策主要围绕企业基本面、经营环境和就业展开，这些都在为中国经济平稳增长创造有利条件。

　　对A股市场来说，投资者心态尚未出现根本性变化。降息后的市场表现明显不如前期，投资者在盘中总能感受到无形之中的沉重抛压。即使是对利率极为敏感的交易所债市，也未出现预计中的强势。目前交易所债市中到期收益率超过3%的10余只国债，多为半年期付息品种，其收益率水平明显高于存款利率。

　　岁末“大小非”压力仍不能轻视。有数据显示，12月将有217.80亿股限售股解禁，市值约1654.92亿元，为今年又一“大小非”解禁洪峰。明年“大小非”压力更大，这不免令人担心利好迅速为“大小非”因素所消弭。