国海富兰克林基金：明年市场估值标准重新确立

　　昨日举办的国海富兰克林基金2009年投资策略会上，该基金投研团队认为2009年中国经济可能在整体性上继续保持调整态势，投资者可从经济调整和经济转型周期中把握投资机会。即使考虑中国目前相对高速的经济增长，股市目前并没有明显被低估，但长期而言正在显现投资的吸引力。

　　国海富兰克林基金研究总监潘江认为，从各国的市净率水平来看，目前沪深300指数仍然处于相对高位，尽管目前A股市场估值已经进入相对合理区间，但是并没有被严重低估，从长远来看股市的投资吸引力将逐步显现，2009年将是重新确立市场估值标准的一年。

　　潘江认为，在经济回落稳定之前中国经济将继续保持调整态势，经济刺激政策有益于减缓GDP的回落，但短期对大多数上市公司的盈利帮助有限，甚至会挤压中小企业的资源。未来医药行业受医改政策刺激，值得继续看好。由于医药板块在熊市中作为较好的防御品种，估值一直享受较高的溢价，进入2009年后一些商业流通领域的分销龙头公司，将是医改政策的最大受益者，国家打击高价出口药将为专利药生产商带来极大机会。

　　潘江认为，银行业明年基本面状况并不乐观。企业投资意愿的减少和政策面的宽松这两种力量的权衡将最终决定明年贷款规模的增长。明年银行业不良资产比率的上升是大概率事件，将影响行业的信贷成本。不过，国有大银行的资产配置相对股份制银行更为稳健，股价的安全性更高，在股价的下跌中可关注买入股息收益率较高的银行股。

　　而房地产业未来两年期房的供给仍会持续增加，供过于求的状况难以改变。目前政策的出台已经超出预期，宽松的政策环境将促使刚性需求释放。未来包括二套房贷款政策、银行对开放商贷款放松等政策仍然值得期待。目前地产市场已经进入了开工减少到在建减少的阶段，供应高峰要到2009年下半年才能见顶回落。

　　潘江表示，股市会领先经济的反转，但是在经济回落稳定之前，仍会保持震荡调整态势，持续强劲的反弹缺乏基本面的坚实支撑。投资者应当在经济调整和转型周期中把握投资机会，可以寻找具有稳健的资产负债表、良好经营现金流的公司，此外低估值、高现金分红的公司也值得关注，而受益于经济刺激政策行业，与宏观经济周期脱钩的行业以及受内需拉动的行业，都值得投资者去保持适当关注。

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