跟着FOF选基金：高折价封闭式基金凸显长期价值

　　截至上周末封闭式基金（不含创新型）平均折价率31%，创年内低点。近10只封基折价率超过33%，即使市场一致看好的基金兴华和基金泰和等折价率也达到了26%。

　　封闭式基金的高折价反映了市场的悲观情绪，反过来也为市场提供了优秀的长期投资工具。

在目前的市场环境中，重现2005年封闭式基金高折价是有难度的。首先，股票市场经历了股权分置改革，大环境发生了根本变化；其次，基金业管理日趋规范，基金封闭式管理的负面效应减少；第三，与2005年相比，基金的到期年限缩减了3年，而且近年来多只封闭式基金成功实现了封闭转开放，形成了良好的示范效应；最后，封基投资的参与主体不断增加而封基的容量却在持续减少。

　　仔细分析发现，在2013年和2014年到期的封闭式基金共有19只，距今只有5年时间，平均折价率31%。持有这些基金到封转开前夕，假设折价率缩减到7%左右，折价率收窄间接形成收益率为23%。如果5年内大盘走平，基金净值无变化，到期收益率为24%，高于目前3%的债券投资收益率。如果指数在5年内继续下跌，那么基金净值需要下跌24%，才会出现投资亏损。目前封闭式基金的股票仓位大约65%左右，那么指数需要下跌30%以上，相当于上证综指下跌到1300点以下。如果在持有期间指数大幅上涨，或者宽幅震荡，达到目标收益率，可以中途逐渐减仓，提前实现投资收益。