国联安基金冯天戈:谨慎把握结构性机会

    针对投资者关心的话题，记者日前采访了国联安基金投资副总监、德盛红利基金的基金经理冯天戈。冯天戈认为，虽然目前A股市场依然未见曙光，但政府经济刺激方案将对企业盈利产生积极影响，预计市场会在明年年中以前走出底部区域。

　　 针对今年底的市场，冯天戈指出，短期内市场关注的焦点依然是宏观经济的下行和政府救市的决心及力度之间的博弈，市场能否走好关键取决于政策的力度。目前，除了宏观数据之外，上市公司方面的定期报告处于相对真空期，市场对于政策方面的信息会更加敏感，因此短期内市场将会围绕政策的预期而上下波动，出现大波动的概率较低。

　　 展望明年的市场环境，冯天戈预计，明年上半年，经济将保持惯性下滑。前期出台的刺激性政策将在下半年产生效果，股市存在结构性的投资机会。他从经济增长的三个方面分析：首先，近期国家出台不少政策促进出口，如取消钢材、粮食等出口关税、降低化肥出口关税等，这些都将在明年下半年产生效果；其次，国家4万亿投资计划将拉动今年GDP两个百分点。虽然这些投资中的相当部分都是计划内的，但从创造GDP的角度来看，提前实施无疑有利于未来两年经济的增长。第三，发改委正在起草刺激消费方案的消息，这对我国经济未来发展有利，但国内消费对经济的拉动是一个渐进的过程。

　　 冯天戈预计，短期内受到外围经济、国内宏观经济以及上市公司并不漂亮的四季报影响，A股前途依然渺茫。但近期经济政策刺激下，还是存在结构性机会。结构性机会体现在操作上就是波段操作的策略，行业、个股选择上的机会则更多来自受益于政府财政政策、货币政策干预的行业，以及市场本身超跌后的修正性机会。