奇袭熊市：沉默中爆发的力量
08年基金王座难料，泰达荷银合丰基金经理王勇低调前行
编者按
熊市已经一年。在市场从6100多点跌到1600多点之后，基金也经历了净值折损、规模缩水以及新基金的艰难发行。
两个月前，泰达荷银合丰成长踏上了突围之旅；一个月前，它开始紧逼华夏大盘精选，虎视眈眈着基金排行榜第一名的宝座。此后，它与华夏大盘精选互有超越、近身肉搏。
中国基金网12月12日开放式偏股基金排名表显示，泰达荷银合丰成长今年以来净值增长率为-35.47%，位居排行榜第2名。第1名为华夏大盘优选，担纲的基金经理为王亚伟，去年业绩第1，被誉为“最赚钱基金经理”。今年以来净值增长率为-35.13%。
2008年8月5日，泰达荷银公告，聘任王勇担任泰达荷银合丰成长基金的基金经理。此前，王勇担任此基金的基金经理助理。
王勇的简历确实还很简单。王勇，毕业于北京工业大学，获工学硕士学位。1999年8月至2001年11月期间就职于中国投资咨询公司，任投资顾问；2001年11月至2004年2月期间就职于北京海问投资咨询有限责任公司，任研究员；2004年2月至2004年11月就职于航空证券有限责任公司，任研究员。2004年11月加盟泰达荷银基金管理有限公司，先后担任研究员、基金经理助理、研究主管等职务。8年证券从业经验，4年基金从业经验，具有基金从业资格。
在公募基金以相对排名论英雄的宿命下，排行榜王位向来是兵家必争之地。A股熊市一年，成立超一年的股票基金均取得负收益。然而熊市的故事更加跌宕起伏，王亚伟说，A股牛熊三年让基金经理念了速成班，相当于“国外十几年的经历”。在接受《第一财经日报》专访时，王勇始终保持诚惶诚恐、如履薄冰的表情，“我现在开始积蓄力量应对明年可能的消沉，花无百日红，股难一直涨”。
面对外界王位争夺战的喧嚣，当事人却不约而同都保持低调。尽管他们都远远战胜了比较基准，但在今年众所周知的熊市环境中，获得正收益成了不可能完成的任务，正因为无法为持有人赢得利润，基金经理们更愿意尽可能地选择沉默。
王勇的诚惶诚恐就源于此。
合丰成长基金突围的偶然和必然
“今年的行情就是挨耳光行情，各个行业站好了轮流挨耳光。到处跑就会到处挨耳光，站稳了顶多就挨一回。”王勇说，合丰成长基金专注于医药、科技两个行业，这是其比全行业基金抗跌的一个客观因素。
合丰成长基金契约规定，基金投资方向为电子、信息技术、传播与文化产业、医药与生物制品以及受国家产业政策重点支持和鼓励发展的高新技术行业等，且投资上述行业类别股票的比重不低于基金净值的80%。
“医药、科技，这两个行业受经济周期的影响本来就不大。”王勇说，特别是在经济下行的背景下，这些行业跌幅略低于大盘指数，这是成长基金表现不错的主要因素，“如果说比同业好一些，可能是因为选的股票表现更好一些。”
“也有运气的成分，”王勇说，合丰基金9月、11月先后两次分红，分出现金均使得股票仓位被动提高，“正好赶上了市场反弹。”在被动加仓的偶然因素之外，王勇也曾主动加仓。10月，许多个股股价跌破了净资产，他开始买入，将仓位提高了几个百分点之后，恰逢国家出台了4万亿元的振兴经济政策。
“熊市比牛市更强调纪律”
次贷危机波及宏观经济、A股泡沫破裂，在过去一年，A股经历了从6100多点到1600多点前所未有的大跌。从来没有人知道什么是次贷危机，那何以分析次贷危机对经济、对市场的影响呢？
在问到这一年的投资心得，王勇的回答很简单。他将投资视为科学，只相信量化工具，然后依据投资纪律，坚决恪守、少有放纵。
“熊市比牛市更强调纪律。”王勇说，牛市给你改错的机会比较多，因为市场比较亢奋。而熊市修正错误的方式十分剧烈，“一定要承认自己错了，而且承认错误的代价非常惨重。”
10月底，王勇买入了一只家电行业股票。他的分析很简单，第一，股价已经跌破了净资产，第二，产业资本开始进入，“二级市场投资者何不乐观一些呢？”
资本市场投的是企业内在价值，而内在价值一般是远远高于清算价值的。站在产业资本的角度来考虑，投资立刻就会眼前一亮，对价值的理解会帮助克服对市场的恐惧。王勇说，产业资本对企业价值有更深刻的理解，“买股票比建工厂还便宜，那为什么不买股票呢？”
“太阳底下无新事。”这一年，王勇深刻理解了当年老师挂在嘴边的这句谚语。当年入行时，他不止一次听老师们讲过应对大的经济周期的投资方法和投资心态，在2008年，他终于顿悟了。“国内投资者可能连一个完整的Cycle（周期）都未经历过，而前辈们的投资经验都是建立经历在惨痛的投资教训之上的，这对今天的我们有很强的借鉴意义。” 王勇说。
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