友邦华泰张娅:上证红利指数权重行业迎发展机遇

　   统计数据显示，11月4日至12月5日市场阶段性见底以来，上证红利指数累计上涨23.4%，沪深300指数累计上涨21.8%。相应地，上证红利ETF成为业绩上升最明显的基金产品之一。

　　对于近期市场反弹，张娅认为，从原因上看，政府超预期出台的4万亿元财政刺激计划成为触发流动性回流的催化剂，但更重要的一个原因是，在连续大幅降息背景下，股票市场长期收益率相对于长期国债及存款收益率存在明显风险溢价，从而有理性回归的需求。

　　下阶段可以把握哪些投资机会？张娅说，4万亿元政府投资主要围绕保障型住房以及基建投资支出展开，市场预期将依次对中上游的建材、钢铁、煤炭等产生拉动作用。我们认为，这些主题未来可能会被反复演绎，直到提升经济景气度的效果得到体现。

　　上证红利指数近期涨幅较大，与政府投资受益板块的相对强势是分不开的。上证红利指数的主要权重行业基本均为投资链条上的行业，包括钢铁（权重30.9%）、电力（权重15%）以及石化（权重13%），这些板块都出现了相当的涨幅。

　　钢铁板块处于市场估值低端，是红利指数的第一权重板块。张娅认为，今年四季度和明年一季度，应该是大部分钢铁企业出现较大面积亏损的时期，但近期我们也看到国内钢铁库存出现了较大幅度的下降，已经接近2007年钢铁存货的低点，同时国内钢铁价格有阶段性企稳的迹象。预计明年二、三季度开始，随着基建拉动效应的逐渐体现，钢铁企业的库存将逐步消化，其阶段性最艰难的时期将过去，盈利水平也将出现阶段性触底，这将在一定程度上提升其行业估值。