信达澳银基金：在基本面与流动性之间寻找平衡

　　信达澳银基金“牵手行动”广州启航——信达澳银基金：09年在基本面与流动性之间寻找平衡

　　12月20日，信达澳银基金“牵手行动”首站在广州启航。据了解，以“睿智理财、牵手未来”为主题的这一投资者教育活动，旨在于弱市中贴近投资者的切身需求，为投资者提供当前最需要的理财帮助。

　　今年7月下旬成立的信达澳银精华灵活配置基金截至12月19日，以超过5%的收益成为今年混合型基金中的佼佼者。信达澳银精华基金经理曾国富就当前投资者最关心的问题一一进行了解答，同时将信达澳银基金09年的投资策略与到会投资者进行了沟通。年关将近，09年宏观面和市场的表现成为当前投资者最关注的问题。精华基金经理曾国富认为：“明年的经济形势可谓喜忧参半。” 从现在看来，基本面仍未见底，宏观经济和企业盈利都不容乐观，GDP下行趋势明显，投资增速可望保持08年的水平，消费增速可能小幅回落，但外需的急剧萎缩将对明年的经济产生负面作用。

　　曾国富指出，本轮经济调整本质上是经济长期高增长之后，受资源环境约束，原有发展模式难以为继而引发的调整，加之受到百年一遇的金融危机的深度冲击，所以其调整可能经历更长的时间。但是，曾国富表示，投资者不应对未来失去信心。综合考虑到央行的存款准备金率至少还有4个点的下调空间、09年23000亿央票到期、当前信贷状况、货币供应总量目标有望实现等因素，预期明年的流动性将会得到改善。“宽松的货币政策与流动性改善将导致低利率，而低利率有助于提升股市的估值。另外，偏冷的经济对货币的吸收能力较弱，改善的流动性只能进入虚拟经济市场。”

　　然而，投资者依旧担心大小非减持对市场可能带来的冲击，曾国富分析认为，随着股指走低，大小非减持意愿是不断下降的，而2009年小非减持高峰已过，大非主要是央企，其实际减持冲动并不强，流通解禁倒有可能成为产业资本购并的契机。至于众多投资者关心的人民币贬值问题，信达澳银基金认为从长期看，人民币仍处于升值过程，短期看，有可能小幅贬值，但其幅度不大因而不会出现大规模资本外逃现象。

　　目前的估值处于历史相对较低水平，“A股1.62倍的历史PB低点，即便不是未来A股PB的极限低点，也处于长期PB的低端。”另外，国家09年仍将以宏观调控全面放松、保经济增长为首要目标，不论是经济政策还是股市政策，都还有不少“加料”的可能，因而，曾国富认为强大的政策推力值得期待。

　　 在综合评述了未来影响经济及股票市场走势的诸多因素，曾国富认为当前市场应给予政策最乐观的预期，给予经济基本面悲观但有限的预期，对上市公司业绩下滑仍估计不足。因而，信达澳银基金2009年投资策略报告认为，市场将迎来基本面与流动性、政策面持续博弈的09年。“明年的市场行情既不会是2007年的单边上涨，也不会是2008年的单边下跌，而是会反复震荡。震荡的方向将取决于基本面与流动性、政策面博弈的结果：在基本面数据密集出台期，市场选择向下的概率较大，而在政策措施密集出台期，市场选择向上的概率较大。”

　　面对过去的成绩，曾国富将精华基金08年的良好表现归结为“正确把握经济形势、投资决策体系合理、及时灵活调整策略、合理配置资产、追求绝对回报”。进入09年，信达澳银基金的投资策略是在“危”中寻良“机”，进行积极的仓位调整和主动的结构调整，及时把握波段交易的机会，在基本面和流动性之间寻找平衡。他同时建议投资者，在这种形势下，保持足够的耐心和冷静是非常重要的。

　　在具体的行业选择上，曾国富表示明年主要看好以下领域：长期受益于政策的行业例如铁路建设、地产、家电以及相对独立于经济周期的行业：医药、军工。

　　会上，信达澳银基金的外方专家也针对投资者的疑惑就当前金融危机的起源和危机传导的整个过程进行了介绍，并着重就投资者关心的美国政府出台的政策以及政策如何发挥效用进行了解答。信达澳银外方专家认为09年美国的经济情况仍是未知，投资者应密切关注美国宏观经济的主要“路标”，如住宅价格的稳定性、09年一季度财政刺激计划、金融环境指数等。外方专家同时指出，个人的财富创造是一个非线性的过程，投资者在进行个人财富管理时，应当找到一条适合自己的道路，适当地寻求多样化，遵循生命周期规律进行投资，并注意调整期望的风险和回报。