招商证券王丹妮：震荡市场关注基金选股能力

　　近期基础股票市场在政策面预期利好与基本面数据恶化的激烈博弈下，将呈现震荡走势。而在震荡的市场环境下，基金业绩将出现较大分化，对优质基金的挖掘将更受到关注。

　　封基折价率再度上升

　　受基础股票市场影响，上周沪深两市基金指数震荡上行，截至上周五，上海基金指数收于2656点，上涨2.4%；深圳基金指数收于2703点，上涨1.34%。

　　封闭式基金整体折价率较前周上升，整体折价率为28.79%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率29.47%，3年内到期的短期基金整体折价率13.27%。创新型基金方面，瑞福进取溢价45.25%，大成优选折价23%，建信优势折价23.5%。

　　各类偏股型基金净值纷纷上涨，但未能超越沪深300指数获得超额收益。主动投资的偏股型基金中，封闭式基金的涨幅最大，平均上涨4.4%；灵活配置股票型和稳定配置股票型涨幅在4.2%左右；灵活配置混合型和稳定配置混合型基金分别上涨3.8%和3.5%。

　　复制指数的指数型基金和ETFs的净值涨幅分别为4.51%和5.1%。低风险的债券型基金和保本型基金继续小幅上涨。

　　震荡市基金业绩分化加大

　　在宏观经济变动和产业结构调整的大背景下，近期股票市场大幅震荡的可能性较大，基础股票投资收益率的分化将更加明显，基于股票组合的基金投资业绩也将产生较大分化。这使基金选择的难度也相应增大。与过去一段时间不同的是，基金在震荡市场环境中的选股能力将成为未来业绩的决定性因素，部分选股能力强、基本面较好的偏股型基金，通过把握板块轮动和精选个股，有希望为持有人获得净值增长。

　　考虑到目前经济基本面尚有较大的不确定性，当前仍建议将高风险基金比例保持在攻守兼顾的平衡位置；但未来应高度关注经济基本面变动趋势，若明年上半年经济基本面趋稳，环比指标转好，可在市场底部增持质地较优的高风险基金，但是否应转变为长期配置，还应密切跟踪市场随后的发展情况再定。

　　同时，在平衡配置的基础上可适当配置债券型基金。上周美联储将目标利率降至接近于零的水平，而日本央行随即也将基准利率下调至0.1%，这使得国内原本强烈的降息预期进一步趋强。当前国债收益率曲线的陡峭程度为近几年之最，短端利率的下降将逐步向中长端传导。因此债券基金选择方面，建议投资者选择持有中期国债的债券型基金。

　　震荡的市场环境下，基金业绩将出现较大分化，对优质基金的挖掘将更受到关注。