基金年末套利筹码布局完成 发力冲刺排名前半区

　　封基回归理性

　　基础市场行情的走势完全可以用“艰难的弱势盘升”这七个字来概括，在此背景下，再由于前周封基已经用力过猛，以致于上周就陷入疲软状况了。沪深两地基指的周涨升幅度分别只有2.4％和1.34％，平均幅度远不足基础市场行情的一半。

同时，封基二级市场行情的走势之弱，不仅仅表现在整体上涨幅度方面，还表现在成交总量方面，两市封基的周总成交金额为27.48亿元，环比减少了15.99亿元，减幅为36.78％。

　　在具体基金方面，除了裕泽、金盛这仅存的两只小盘基金在竭力维持一下市场的人气以外，其它基金纷纷走弱，仅有一只基金的周价格涨幅超过了3％。封基二级价格表现市场完全没有可以明显归纳的绩效特征、价值特征、规模特征和市场特征。只是在成交量的变化方面，30亿份规模的大盘基金相对萎缩较多。另外，近期本专栏重点关注过的基金天华，上周的成交量更是极度萎缩，但价格的表现依然较为坚挺，看来，很多期望套利的筹码已经完成了投资布局。

　　上周，封基的绩效表现良好，平均净值增长率为4.38％，超过股票型基金，仅次于指数型基金。就封基的历史绩效表现来看，出现这种绩效状况的情况不多。而之所以会这样，估计于市场的“反开放式基金”操作有关，即对于开放式基金重点投资的股票，有条件的投资者会彻底回避；另外，年终将至，不排除部分开放式基金有做业绩的冲动，而这有可能恰好为某些套利资金提供了便利，以致于自身的净值增长速度反而相对较为有限。上周，周净值增长率领先的封基中除了瑞福进取之外，还有丰和、大成优选、建信优势动力，周净值增长率均在6％左右。创新型封基能够有这样整齐的绩效表现，在笔者的记忆当中还是第一次。

　　净值涨得多，市价涨得少，表现在平均隐含收益率指标方面就是该项指标的降低。截至上周末，大小盘基金的该项指标分别为40.46％和19.77％。小盘基金的该项指标在走平。大盘基金的该项指标又回升过了40％这个敏感线，同盛、普丰、景福等7只基金的该项指标超过了50％。鉴于2008年度的行情还有不到两周的时间即将结束，以往促动封基行情的主要题材——分红，也即明朗化。现在，该题材已经大部分清晰了，即分红行情的机会已经较前两年打了很大很大的折扣了。

　　开放式基金：业绩全面丰收

　　开放式基金的存在价值，就在于她能够帮助广大投资者做股票，帮助我们赚股票市场的钱。到了年终，谁是年度最会赚钱的股票型基金，谁是抗风险能力最强的股票型基金，排名争夺状况已经进入了白热化阶段。截至上周末，前三强的排名情况又出现了极具戏剧性的变化：金鹰中小盘以其全市场惊叹的爆发性投资能力，实现了周净值增长率高达8.15％的全市场最高周绩效表现，将自身的年度排名推高到了全市场的第二位，与第一名之间的距离已经很微小，作为一家小公司里的基金，能够取得这样的业绩十分不容易，更何况她以前在市场中一直默默无闻。众望所至的华夏大盘，在此次的最后冲刺过程中，周绩效排名仅为第109位，估计与其自身的规模相对较大、不得不比金鹰中小盘进行更加分散化的投资，以及流动性也不如金鹰中小盘有关。但是，即使是第三名，投资者也还是会记住她的英雄本色——去年也很风光。

　　2006年，2007年，在那令人难忘的大牛市行情中，平均绩效表现最好的开放式基金就是指数型基金，上周股票市场行情走势较好，指数型基金当然会有较好的表现，周净值增长率顶天立地的品种正是本专栏近期一只最关注的品种，前者是华夏中小板ETF、易方达深证100ETF，后者是华夏上证50ETF。不同的指数，代表了不同的市场主流板块，在不同的阶段会有不同的市场表现状况，而这正是考验广大投资者的市场把握能力，是获取超额收益的关键所在。

　　偏股型基金上周的平均绩效表现情况也很好，为4.21％，超过了股票型基金，国泰金马稳健回报、嘉实主题精选、新世纪优选分红这3只基金的绩效表现领先，周净值增长率均超过了6％。此类基金有这样的良好的短期绩效表现，与股票型基金是上周开放式基金中的一个共同特征，即“今年以来”绩效排名在中等水平之后的很多基金突然发力了。看来，绩效排名是在前二分之一，还是在后二分之一，是部分基金经理重点关注的一个排名指标。

　　货币基金超高收益

　　不可能延续

　　债券市场行情的表现，与利率的波动紧密关联。上周，影响市场基础利率的最大因素就是美联储的议息会议以全票通过了新的降息决议，把利率水平从目前的1％下调到了0－0.25％，达到历史最低水平，率先跨入了零利率时代。受此影响，全球其它国家、并包括中国在内，降息预期又一次风起云涌，债券市场再次全面涨升，收益率继续下降。债市、股市齐涨，债券型基金的收益自然不错。

　　上周，债券型基金的平均周净值增长率为1.28％，全体基金的净值在增长，长城稳健增利、长盛积极配置这两只基金的周净值增长率均超过了2％，这两只基金都是二级债基——即可以投资股票二级市场的非纯债型债券基金。友邦华泰稳本增利、长盛债券、嘉实多元收益、易方达增强回报、工银瑞信添利这5只基金的周净值增长率均高于1.8％，其中前3只是二级债基，后2只是一级债基——只可以投资股票一级市场的非纯债型债券基金。由此可见，当股票市场行情走好的时候，二级债基有相对更多的获利机会。另外，长盛基金管理公司在对于债券型基金的管理方面较有特色。

　　富国天丰上周继续有良好的二级市场表现。在当前的债券型基金中，这是唯一一只可以在交易所市场进行买卖的品种，相对于市场上部分不收取申购费、赎回费的C类债券型基金来说，该基金在交易所交易，因而略有一些二级市场的交易成本，但那还是要比常规的申购费、赎回费低。更为重要的，这是可以通过交易所市场进行交易的唯一一只低风险品种，只要其目前的二级市场交易价格不超过净值，她的市价走势就不会有过大的风险。

　　债券二级市场交易行情的良好走势，并非仅仅局限在长端，短端方面也同样受益，因此，货币市场基金上周的平均净值增长率就有0.12％，比前周提高了50％。这就是说，如果按照这样的收益水平，投资货币市场基金三周，就可以获得与银行活期储蓄存款一年相同的收益。海富通货币、中信现金优势、交银施罗德货币这三只基金的周净值增长率分别为0.32％、0.27％和0.25％，前者的周收益几乎就要与银行活期存款的年收益率持平。在此，要提醒的是，货币市场基金的近期收益的确凸显出了它相对于银行活期存款的投资价值，但是，这种超高收益状况是暂时的，不可能延续。这个风险，请广大投资者注意。