信达澳银基金：基本面悲观流动性乐观

　　12月20日，信达澳银基金“牵手行动”首站在广州启航。以“睿智理财、牵手未来”为主题的这一投资者教育活动，旨在于弱市中贴近投资者的切身需求，为投资者提供最需要的理财帮助。

　　今年7月下旬成立的信达澳银精华灵活配置基金截至12月19日，以超过5%的收益成为今年混合型基金中的佼佼者。

交流会上，信达澳银精华基金经理曾国富就投资者最关心的问题进行了解答，他认为：“明年的经济形势可谓喜忧参半。” 从现在看来，基本面仍未见底，宏观经济和企业盈利都不容乐观，GDP下行趋势明显，投资增速可望保持2008年的水平，消费增速可能小幅回落，外需的急剧萎缩将对经济产生负面作用。

　　曾国富表示，本轮调整可能经历更长的时间，但投资者不应对未来失去信心。综合考虑到央行的存款准备金率至少还有4个点的下调空间、2009年23000亿央票到期、货币供应总量目标有望实现等因素，预期明年流动性将改善。“流动性改善将导致低利率，有助于提升股市的估值。另外，偏冷的经济对货币的吸收能力较弱，改善的流动性只能进入虚拟经济市场。”

　　另外，随着股指走低，大小非减持意愿不断下降，而且小非减持高峰已过，大非主要是央企，减持冲动并不强，流通解禁倒有可能成为产业资本购并的契机。

　　他认为，目前的估值处于历史相对较低水平，“A股1.62倍的市净率处于历史低点，即便不是极限低点，也处于长期底部。”

　　曾国富认为，当前市场给予了政策最乐观的预期，给予了经济基本面悲观但有限的预期，对上市公司业绩下滑可能估计不足。因而，信达澳银基金2009年投资策略报告认为，市场将迎来基本面与流动性、政策面持续博弈的局面。“明年的市场行情既不会是2007年的单边上涨，也不会是2008年的单边下跌，而是会反复震荡。震荡的方向将取决于基本面与流动性、政策面博弈的结果：在基本面数据密集出台期，市场选择向下的概率较大，而在政策措施密集出台期，市场选择向上的概率较大。”

　　在具体的行业选择上，曾国富表示明年主要看好以下两方面：1、相对独立于经济周期的行业：医药、软件、旅游、食品饮料、零售；2、长期受益于政策鼓励的行业：铁路设备、基建、地产、家电。