华富基金：从两个角度出发寻找投资机会

　　展望2009年的证券市场，华富基金在日前发布的2009年策略报告指出，虽然今年11月份开始的反弹行情有望延续到明年一季度，但不断恶化的经济数据，使得2009年经济形势的不确定性增加，投资者在2009年单边做多或者单边做空都不足取。

　  09年股指运行区间为1300-2500点

　　1、始于08年11月的反弹，有望持续到09年一季度

　　在三季度策略中，华富基金指出熊市在四季度进入第二阶段，理由是跌幅的时间和幅度都已经充足，我们指出在股市运行的不同阶段，影响股市的主要因素是不同的。在股市大跌了70％后，在这个时点对股市最大的影响不再是宏观经济了，更多的是市场内在的动量；其次是宏观政策由防止过热转向防止过冷；其三是中国和全球经济周期下行的幅度。将中国和全球经济周期下行的幅度看作是近期最弱的影响因素，是因为在前期股市下滑时市场已经将该因素渲染的淋漓尽致。在扩张性的财政政策的刺激下，市场奠定了中级反弹的基础。从第四季度股指的运行来看，华富的判断非常正确。股指在第四季度，到12月19日，从低点反弹了21.3％。

　　政府四万亿的投资力度超过预期，始于08年11月的反弹，华富认为将被延长到09年的一季度。从幅度看，应该可以挑战2500点一带，更乐观看，此轮反弹可以封闭08年6月6日留下的3312点的缺口（概率较低）。由于此轮反弹缺乏基本面的支持，上涨过程会曲折、犹豫。

　　华富基金认为，明年的投资需要保持灵活性。虽然具有宽松的货币环境，但产业资本和金融资本博弈压制明年的上行空间，而“大小非”解禁规模也将创历史天量。虽然从“大小非”减持结构看，“小非”的量并不大，仅265.66亿元，小于今年。但累计可减持的量稳步增加，在股指上扬后可能诱发产业资本的减持冲动。此外对于部分“小非”来说有去杠杆化的资金压力，这使得单边做多或者单边做空都是不合时宜的。寻找价值中枢，低吸高抛才是更明智的选择。

　　在行业选择上，华富基金表示可从两个角度出发。一是寻找增长相对稳定的行业，如商业、内销服装、医药；另一个是寻找在扩展性财政政策的刺激下，景气度提前见底的行业。如工程机械行业、铁路、轨道交通建设、电气设备行业。