基金一周大事评:大成优选 17个交易日折价超20%

　　封基表现

　　去年超越大盘和股混型开基

　　事件：盘点2008 年，受全球金融海啸影响，中国A 股市场2008 年出现超过60%的单边暴跌，牵连中国基金业资产管理规模大幅“蒸发”。

　　点评：2008年沪深基金指数全年跌幅均在五成左右，为有史以来最差年度表现，但仍然大幅跑赢大盘。

在我们统计的股票混合型的开放式基金中，剔出了仓位极低的偏债配置型的混合型基金，简单平均净值跌幅为50.39%，而我们统计了全年交易的30只封基，市价平均跌幅45.17%。显然，封基的投资表现要强于开基，这可能主要受益于去年年初较大比例的分红的作用。目前来看，虽然封基并未达到2005年熊市中40％~50％的历史最高折价率，但部分封基股票类资产折价率已经超60％。折价率的上升为封闭式基金未来净值下跌提供了较大的安全边际，但投资者仍然不应忽视系统风险的存在。而且部分封基今年仍然存在分红的可能，对封基二级市场将可能产生一定程度的刺激，整体来看，作为一个长期的投资对象，封闭式基金值得投资者关注。

　　大成优选

　　17个交易日折价超20%

　　事件：创新封基诞生已经一年有余。从2008年12月10日~2009年1月5日，大成优选已经连续17个交易日折价率在20%以上，统计显示，2008年12月10日，大成优选折价率达到了20.4%，首次出现了折价率超过20%的现象。自此以后，大成优选折价率就一直停留在20%以上，其中2008年12月17日~2008年12月24日连续6个交易日中，大成优选的折价率更是保持在22%以上，而2008年12月19日大成优选的折价率高达23.04%。

　　点评：大成优选的招募说明书中指出，基金合同生效满12个月后，若基金折价率连续50个交易日超过20%，则基金管理人将在30个工作日内召集基金份额持有人大会，审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金的事项。设置这一条款的目的是为了应对封闭式基金可能出现的高折价，被基金业界形象地称为“救生艇”条款。由于“封转开”可以带来巨大的套利空间，该基金折价率很难一直保持在20%以上，“救生艇”条款将把大成优选折价率拉回20%以内。因此，如果大成优选的折价率继续保持在20%以上，在“救生艇”条款的刺激下有可能产生该基金的脉冲行情。

　　封基分红

　　或将带来交易性机会

　　事件：近期部分封闭式基金二级市场表现强劲，它们多是那些根据前三季度净收益测算出潜在分红较大的封基。

　　点评：根据规定，封闭式基金的收益和分红原则如下：基金收益分配比例不低于基金净收益的90％；基金收益分配采取现金形式，每年分配一次，分配在基金会计年度结束后的四个月内实施；基金当年收益应先弥补上一年度亏损后，才可进行当年收益分配；基金投资当年亏损，则不进行收益分配；每一基金单位享有同等分配权。从每股分红额看，基金汉盛、基金安信和基金裕阳的每股潜在分红较高。建议投资者等四季报公布后，再关注一些具有较高分红潜力且折价率高的品种。当然，这一分红存在较大的不确定性并且分红行情较为短暂，难以把握。

　　（海通证券基金研究小组）

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