东吴基金:A股将寻找方向 逐步确定估值中枢

　　全景网1月13日讯东吴基金认为，A股市场将寻找方向，逐步确定估值中枢。

　　“市场又似乎到达了关键的时点，需要检验方向的试金石。”东吴基金在最新一期投资周报中表示，一方面，上市公司的业绩开始图穷匕见，而国内的政策刺激和流动性充裕能否抵挡这种冲击否；另外一方面，海外实体经济开始暴露出真正的风险，而这种衰退是否表明经济达到了底部，还表明只是衰退刚刚开始仍有等考证。

　　东吴基金指出，一些行业层面的消息都不是很乐观，12月份中国70个大中城市房屋销售价格同比下降0.4%，这是自2005年7月以来首次出现同比下降，也是2008年8月以来连续第5个月环比下降。尽管成交量回暖，但是没有看到价格的稳定，现在短期的政策刺激应该可以拉动一些刚性需求，但是房价依然没有达到居民的可支配收入支付承受能力之内。

　　同时，三大保险集团的保费增速已经出现连续4个月放缓,而保费环比增速甚至已经出现负增长,而其他保险公司的保费更是环比下滑厉害,寒冬下的中国保险业正在面临巨大的经营考验。这个说明去年的保费增长开始放缓，今年投连险为主的保费必然会放缓。

　　此外，中电联公布的2008年度的电力行业数据并不乐观，但是12月单月用电量环比上升达6.8%，还是让人看到了今年行业转暖的一丝曙光。这个基本符合之前的预期，在去库存化一定时间后，最终的电力行业得到了喘息机会。

　　东吴基金相信，在低利率的情况下，股票资产的配置的吸引力正在增强，在各个行业数据逐步恶化中，也将逐步看到市场底部在暴露之中。投资者需要在积极的财政政策和宽松的货币政策中需求新的结构性机会。企业盈利可能会超出市场的预期，但是估值的萎缩是否同步进行，还不确定。

　　东吴基金关注底部的两个主要重要指标在于，一实体经济的去库存化是否完成，而虚拟经济的去杠杆化是否结束。在行业数据恶化之中，调整在基本接近尾声，剩下的只是看到去杠杆化的小非的变化。不管如何，市场估值中枢正在逐步确立，已经在围绕估值中枢震荡形成的波动机会，以及估值底线所形成的安全投资边际。（全景网/雷鸣）