上投摩根基金：大盘蓝筹股具估值优势

　　央行近期发布了2008年12月的货币信贷数据。12月末，广义货币供应量(M2)余额为47.52万亿元,同比增长17.82%，大大超出此前市场普遍预期的15%。上投摩根基金公司表示，货币和信贷之所以强劲增长的原因包括：近期监管当局对信贷政策的放松、商业银行提前集中放贷确保政府主导的大型投资项目的贷款等。

货币信贷数据虽然出现了快速反弹，但是由此判定经济增速减慢的趋势即将放缓还为时过早，因为集中放贷行为消退之后，货币和信贷供应很难保持这种强势增长。尽管M1增速由6.80%上升到9.06%，但M1与M2增速的“剪刀差”达到了近9年来的最高点，加之存款定期化趋势的延续，对于资本市场来说并不是好消息。从乐观的角度看，监管当局的一系列信贷政策正在逐步发挥效用，特别是M1增速的反弹对市场情绪的刺激效用明显，投资者预期M1数据反弹的背后意味着企业库存压力的缓解和市场流动性的向好，而且从历史数据来看，M1数据与股市运行关系也相对密切，在此消息的刺激下，近期A股在外盘走弱的情况下走势依然相对较强。

　　上投摩根认为，从12月份的贸易数据来看，继11月份创下401亿元的历史新高后，贸易顺差保持在390亿元的高位，但分析具体进口数据和出口数据后不难发现，高额的的贸易顺差是由快速下降的进口数据造成的———12月份出口同比增幅由11月的-2.2%降至-2.8%（好于市场预期的-5.3%），而进口同比增幅则继续由11月的-17.9%降至-21.3%（超出市场预期的-20%）。造成进口快速下降的因素包括：国际大宗商品价格的快速下滑导致中国进口价格下跌，国内需求的低迷和“去库存化”行为，另外还有部分投资者认为国内企业为了享受增值税转型带来的税收优惠（资本支出可以进行抵扣）而推迟进口机器设备。总体上来说，未来几个月国内外需求很难出现回升，进出口增速可能会进一步放缓。

　　上投摩根基金公司表示，随着国家产业振兴政策不断出台，围绕新能源、创投等热点概念的炒作还在持续，周期性、大盘蓝筹初具一定的估值优势，近期也得到了投资者的关注。虽然最近披露的上市公司业绩数据并不乐观，但市场已经对此有一定的预期，影响有限。值得注意的是近期债券市场意外快速走弱背后，也许意味着有部分资金已悄然转移投资标的，A股市场近期在震荡上行的过程中成交量逐步放大，预计短期内平稳上行的机会较大，围绕新能源、创投等概念的炒作能否持续还有待观察。