天治基金09策略报告:关注流动性带来的投资机会

　　金融危机正在向实体经济渗透，全球经济陷入衰退正变得不可避免。中国保增长的政策措施将延缓经济调整的速度和强度，但是无法避开经济周期本身。以十年前的历史经验来看，政府没能改变经济周期，经济依然经过充分调整后才重新进入增长通道。

　　从环比来看，今年1季度可能是当年经济的低点，而2季度则可能是同比的低点。在“保八”的前提下，上市公司的业绩或许并不会下滑太厉害。尽管经济的名义增长率的大幅下降会严重影响上市公司的收入增速，但是成本的同时大幅下降也会缓解毛利下滑的压力，而税负的降低、投资收益的改善、折旧的减少等也可能进一步减缓业绩下滑的速度。

　　在经济继续向下，而企业盈利也难以改观的情况下，宽松的货币政策带来的流动性或将成为影响市场走势的关键因素。流动性带来的投资机会意味着相对于基本面的估值洼地成为最佳的投资对象，市场的整体机会取决于流动性本身的强度有多高，而这并不能确定。抓住市场中流动的机会应成为2009年投资的主要思路。行业配置上，需应对流动性，保持灵活性。在流动性未有改观的时候，市场机会将较为有限，需保持较低的仓位。