上投摩根基金王邦祺：难以揣测的泰国股市

　　不确定性可能是股市最大的魅力，无论外围环境如何，它总能给你带来预料不到的一面。

　　不久前，在公司的海外投资策略会上，我曾经跟我们的基金经理建议，不要对泰国市场配置太多，因为泰国的政局还不明朗。从风险控制的角度出发，我的建议可能不算错，可是从揣测人心与社会的角度上我就大错特错了。

　　2008年11月26日，包括泰国民主党在内将近的8000名示威群众，冲入泰国曼谷机场大厅，迫使当日班机全部停飞，负责驻守泰国机场的泰国陆军直接撤离，还呼吁准备维持机场秩序的前总理下台，以平息民愤。随后，各大外资券商立即调降2009年泰国GDP增幅预期至1%左右，理由是泰国经济主要由旅游业驱动，如果机场被占领，外国观光客就不能顺利到达泰国，靠观光业维系收入的旅馆、饭店、游乐场等场所就将陷入困顿。研究表明，泰国与旅游业有关的GDP至少有18%，因此该次政变对经济造成的影响理应很严重。

　　泰国的一些政治评论家，包括著名政治学教授也表示，由于穿着黄色衣服的反对党主要代表的是曼谷地区的中产阶级，穿着红色衣服的执政党主要代表泰国农村地区的中下层，双方之间既有地区性对抗，也有阶级性对抗，长此以往，政治斗争将没完没了，对泰国经济的伤害将难以估量。

　　然而，拿出自己的真金白银，荷枪实弹进行投资的投机客们却完全不这样想。事实上，泰国股市这一波见底的时间早在黄色反对党攻入机场前两天就已出现。反对党占领机场一周，证券市场专家越来越悲观，政治观察家也越来越觉得泰国无可救药，然而跌无可跌的股市却越盘越高。当2008年12月4日反对党结束机场抗争的时候，泰国股市比机场被占领前反而涨了2%。

　　在这个事例中，是股市中高明的投资者们，还是那些端坐桌前的专家学者们更能把握人心和世道，已经不言而喻。经济学把股市列为经济的先行指标之一，的确有它的硬道理。但股市价格到底取决于理性分析还是人心与人心的交锋，将持续困扰着资产配置者。