好买基金报告:保本基金转身慢 踏空一月行情

　　保本基金转身慢，踏空一月行情

　　-保本基金1月报

　　好买基金研究中心

　　一、 保本基金1月运作回顾

　　一月份，随着刺激经济计划细化方案的陆续出台，市场持续出现热点，延续了08年底的反弹，但高度有限，整体上级别也小于08年年底。虽然上证综指最终未能在2000点上方迎接牛年，但收在了1990.66点，上涨9.33%，沪深300指数上涨11.83%。主要债券市场指数跌幅明显，上证国债指数下跌0.49%，中债固定利率金融债净价下跌1.45%，中债总净价指数下跌1.53%，中债长期债券净价指数下跌2.34%。

　　5只有保体基金中有2只净值增长为负，另外3只则实现正收益，但也远远低于股票市场的涨幅，这表明，保本基金仍然债券化运作。保本基金在弱市中优势明显，但当市场开始好转时，受制于其投资方式及保本的承诺，保本基金仍倾向于保守运作，转身较慢。

　　　　二、 保本基金四季报分析

　　1、对债券市场看法分歧

　　从四季度季报来看，保本基金大类资产配置仍然接近债券型基金，4只公布季报的债券型基金债券型基金仓位均在80%以上，相比于3季度，保本基金对债券的操作也不一致，南方避险增值大幅增加了债券的配置，债券仓位增加近23个百分点，国泰金鹿则大幅减少债券的配置，减少近17个百分点，这表明，保本基金在四季度末对债券市场的看法已经产生分歧。

　　2、保本基金券种组合分析

　　相比于3季度，4只公布季报的保本基金总体上增持了债券，债券市值占净值比增加近4个百分点。在券种上，保本基金减持了国债、央行票据、可转债，而大幅增加了金融债，小幅增加了企业债的比例，其中金融债增加近10个百分点。

　　三、投资建议

　　当前，债券市场风险加大，原因是首先收益率水平已处于历史低位，并透支了2次左右的降息空间；其次，从部分先行指标看，宏观经济反弹的可能性较大；再次，虽然债券市场资金面相对宽松，但债券发行量也非常大，历史上看资金面宽松也不一定就有债券牛市；而股市在政策对市场呵护，4万亿计划是宏观层面的长效利好，以及宏观经济停止恶化开始筑底的支撑下，股市存在结构性机会。这使得权益类型基金相对于固定收益类基金存在更大的机会。

　　在这种市场情况下，对于运作保守的投资者可购买保本型基金，而对于风险承受能力较高的投资人则不如购买主动管理能力强的股票型基金。