金鹰基金龙苏云：跳出悲观数据逆向投资

　　龙苏云：金鹰基金副总经理、投资总监

　　2009年，股市流动性充裕将推动市场估值水平上升，修复宏观经济悲观预期、政策热点、主题投资和事件型投资都将催生层出不穷的投资机会。今年的投资操作应强调灵活应变，不要刻板拘泥于经济数据。

　　去年的全球金融海啸深刻冲击了中国经济发展和股市走势，在经济逆境中投资人需要变换思路，跳出危机数据，去寻找这场金融危机给中国带来的一场巨大的投资机遇。

　　逆向投资

　　2008年第四季度，中国股市信心受到很大打击。宏观和微观经济内外交困，坏消息频传，宏观经济和企业盈利的悲观数据接踵而至，到11月份时，几乎没有任何乐观的经济数据能够支撑中国股市走好的趋势。

　　投资人如果过分看重这些危机数据，就会被数据吓倒，不敢在危机中逆向投资，果断做多。因此，投资者需要跳出危机数据看机遇，看到我国政府刺激经济政策的史无前例的力度，看到中国股市中长线投资的机会和前景。

　　从2008年11月以来股市的中级反弹行情，主要有两大因素支撑。一是市场流动性充裕推动的股票估值修复，另一个是市场对宏观经济的悲观预期正在修复。只要这两个条件没有逆转，短期A股市场仍将震荡走高。

　　股市总是提前反映经济情况。2008年对行情的研判的基础是宏观经济，而2009年的思路需要转变。市场流动性充裕将推动股票估值水平上升，宏观经济悲观预期的修复，主题投资和事件型投资都将催生层出不穷的投资机会，因此今年在投资操作上，应保持灵活应变的风格，不要拘泥于宏观经济数据。

　　我们不要忘记，经历过亚洲金融风暴冲击后的1999年，我国宏观经济的基本面虽然比较差，但股票市场还是出现了资金推动的5·19行情。

　　紧抓受益三原则

　　2008年第四季度以来，金鹰基金通过对政策和市场的研判，按照“确定受益、首先收益、直接受益”三个受益原则的逻辑顺序，选择能带来投资收益的标的，并根据政策驱动和市场变化节奏动态调整资产配置，使金鹰中小盘基金单位净值阶段涨幅超过50%。

　　我们应该承认，本轮世界经济周期下行过程中，中国经济有望率先复苏。最近公布的经济数据也支持这个观点。虽然2009年的经济形势将依然严峻，但我国工业化、城市化、市场化和国际化这四个支撑中国经济增长的基本力量并没有改变。

　　近期经济反弹的先行指标———发电量增速、PMI指数、M1、M2等———已经出现回暖，一些有色金属、钢材、造纸、煤炭等商品价格开始企稳回升。这些信息预示着宏观经济反弹可能会快于市场普遍预期，而从全球角度看，中国宏观经济的反弹也将是最快的。

　　2009年中国股市将出现一系列结构性投资机会。例如经济结构调整所带来的投资机会，新能源和科技创新都会给市场带来新的投资机会。因此，选股要有新的思路和突破，要密切跟踪经济结构调整的方向以及受益的行业和公司，进行提前布局。

　　另外，并购、重组、创业板、融资融券等题材股票有望被反复炒作，随着市场估值水平上升和市场活跃度提高，金融板块也将成为资金的阶段性配置重点。

　　总之，2009年流动性充裕将推高市场整体市盈率水平，精选增长确定性强而PE偏低的股票，将带来不菲的投资收益。我们走出山谷，就会看到外面是一片新天地。