2月投基：维持组合中高风险 采取哑铃配置策略

　　基金操作趋势强化“周期性行业、大盘风格股票”相对机会

　　对比本轮A股市场反弹以来的A股市场成交量与投资者开户数变化情况看到，尽管2008年11月来A股市场触底反弹、市场交易趋于活跃，2008年11月～2009年1月三个月日均成交量较前增长65%，但考虑到A股新增开户数在短暂上扬后持续回落，同时参考基金在银行间市场债券托管量的减少（中央国债登记结算公司公布数据显示，2009年1月末基金的债券托管量为10,951.88亿元，较2008年末减少878.02亿元）以及新基金的密集发行、次新基金的建仓，以基金为代表的机构投资者或是本轮市场行情尤其是新年以来行情的主导。

　　透过刚刚披露的基金2008年四季度季报看到，随着快速下跌下市场风险的释放以及积极政策作用的逐步显现，四季度基金股票仓位首现增长动向，且前期持仓调整下的行业配置现状也为基金增持周期类行业板块、大盘风格股票留下了空间，在基本面的短期配合下基金操作趋势进一步强化 “周期性行业、大盘风格股票”的相对投资机会：

　　四季度基金显示增仓意向：图表6数据显示，尽管2008年四季度在市场震荡中股票型、混合型开放式基金的整体股票仓位仍有下降，但下降幅度仅在1%以内，且封闭式基金以及混合型开放式基金中仓位控制最为灵活、最能反映基金操作策略的灵活配置型基金股票仓位在2008年度首现小幅增仓。同时，次新基金截止四季度末平均股票仓位为39.75%，建仓速度较前几个季度有所加快，且在2009年一季度仍有30%左右的加仓空间。

　　周期性行业、大盘风格股票处于低配状态：从行业配置角度出发，经过持续几个季度的持仓调整，截止2008年四季度末基金行业配置中对于金融保险业等大盘股集中行业以及电力、金属非金属等周期性行业均处于重点低配（按流通市值计算行业市场占比）状态。而随着全流通后按照总市值计算，以金融保险业、采掘业等大盘股集中行业更是处于严重低配状态，在国有控股企业实际流通筹码增加有限的背景下，以基金（尤其是指数基金）为代表的部分机构资金将被动提高上述行业的配置。

　　阶段维持组合中高风险，采取哑铃型配置策略

　　综合上述分析，对于选择偏股票型基金的投资者而言，阶段基金选择上建议投资者保持基金组合在中高风险水平，在配置上采取哑铃型策略，一端从“稳健”角度出发侧重配置投资大盘股、红利股风格基金，另一端从“流动性累积＋经济阶段回升”下市场趋势角度出发侧重配置投资周期类行业基金。

　　另外，2009年基金投资策略报告中我们提到，在长期经济增长迷雾尚未驱散之前，长期看市场将摇摆于“政策与业绩（经济数据）”之间。因此，具有“操作灵活”特征的基金，如中小型基金预期具有较好的市场适应性，通过基金管理人的灵活操作分享市场波动中的部分机会。综合比较规模、风险收益特征以及适当参考基金经理、基金持仓等因素，建议适当关注华夏复兴(行情,净值,基金吧)、易方达中小盘、嘉实研究精选(行情,净值,基金吧)、中海优质成长(行情,净值,基金吧)、中银中国精选、华宝兴业宝康灵活配置、友邦华泰积极成长(行情,净值,基金吧)、富国天瑞强势地区精选(行情,净值,基金吧)等中小型基金产品。