实时监控系统出炉 货币基金诡秘交易难藏身

　　继去年年底提示市场风险后，监管层对货币基金市场再举监管大旗。

　　2月10月，中国证监会与中央国债登记结算有限责任公司签署合作监管备忘录，中债登将向证监会提供货币市场基金交易数据，以便其实时监控货币基金操作上的异常情况，从而进一步加强对货币市场基金的监管。

　　对此，北京某基金业内人士表示，“这是监管层迟早要做的规范市场行为，而选择在现在推出，恐怕是与去年年底至今，货币市场基金的收益大起大落不无关系。”

　　高收益的背后

　　据上述人士介绍，货币市场基金在银行间市场上所进行的交易是以双方议价为主，因此，所交易产品的价格或多或少会受到人为因素影响。

　　虽然此前货币市场基金的相关托管银行一直都是向证监会汇报材料，但交易产品的转移路径仍然难以厘清。不过此次证监会与中债登合作推出的监控系统据称将能够解决上述问题。

　　在监管系统下，如果双方所交易的产品价格严重偏离由长期收益率曲线决定的价格区间，将会被纳入预警范围，此交易产品的交易双方与转移路径将受到监测。而一旦发现违反规则的操作行为，证监会将对其进行不同程度的惩罚。

　　对此，北京某基金业内人士表示，“这是监管层迟早要做的规范市场行为，而选择在现在推出，恐怕与去年年底至今，货币市场基金的收益大起大落不无关系。”

　　在去年四季度，货币市场基金普遍获得超高收益。根据天相投顾的统计数据显示，货币基金2008年第四季度算术平均年化收益率达到了4.92%，而此前最高收益率是2007年第四季度的年化收益率4.49%。

　　尤其是在去年11月的第二周中，有34只货币基金七日年化收益率超过6%，其中年化收益率超过10%的货币基金达到16只，最高的华夏现金基金高达17.8430%。有多达9只货币基金公告偏离度超过0.5%。

　　北京某证券公司的基金分析师对记者表示，坊间流传的货币基金做高收益的手法很多，如去年年底的被监管层警示的“长债短做”和“藏券”，但在货币基金的交易过程中，谁又能够完全排除交易对手拉抬的可能性？”即是以高于实际价值的价格将所持债券卖出，从而拉高自身的收益率。

　　安信证券分析师任瞳对此认为，货币基金作为流动性强的现金管理工具和暂时流动性储备，本来就不应以高收益为其追求目标，流动性和安全性比高额收益理应更为重要。

　　同时，海通证券分析师娄静则认为，货币基金2008年底收益率的大幅攀升，实际上是提高了短期收益，降低了基金的长期收益。因为随着货币基金卖出了获利的券种，其每天计提的利息收入将会显著减少，加上货币市场基金规模的不断扩大，新涌入资金购买的债券资产收益率普遍偏低。

　　事实上，自2009年1月份以来，货币市场基金的收益率已经是出现明显的下降。2008年11月和12月，收益率排名前10位的货币市场基金七日年化收益率都在6.8%以上，而2009年1月，货币基金收益率普遍降至3%以下，并且多数货币基金收益只有1%点多。

　　而娄静认为，这一收益主要来自于货币基金的利息收入，这才是反映了货币市场基金的中长期收益水平。

　　今年收益将大幅缩水

　　与高收益伴随的是货币市场基金规模自去年下半年来出现迅猛扩张。

　　2008年4季度，货币型基金份额增长达到2260.29亿份，成为份额增长最大的一个基金品种，其中个别货币型基金增幅相当惊人。

　　2008年4季度，8只货基份额环比增幅超过400%，份额增幅最大的为银华货币B，该基金4季度份额为3季度的108.8倍，其次，国泰货币4季度份额为3季度的21倍，而华宝货币B和长盛货币4季度份额均实现8倍以上的环比增长。

　　虽然证监会为此曾于去年十一月做出风险提示，严禁基金公司进行长券短做与藏券等操作，杜绝片面追求收益率与基金规模的做法，然而这一做法对阻挡基金公司的扩张收效甚微。

　　但在2009年，业内人士认为货币基金的高收益将无法重现。

　　娄静认为，由于货币基金规模的快速扩张，货币基金的收益不断摊薄，利息收入下降非常明显，而货币基金按照影子定价的浮动收益也所剩不多，即使考虑到短融收益相对较高，预计2009年货币基金的收益率也不会超过2%，甚至维持在1.5%左右的水平，如果央行继续降息，货币市场基金的收益率水平甚至更低。