天治基金股市周评：资金推动 市场将维持强势

　　天治基金股市周评090213

　　本周市场延续了此前的上涨势头，但波动有所加大，上证指数周涨幅为6.40%、深成指周上涨11.02%、沪深300指数全周上涨7.23%，成交金额继续大幅放大。

　　从市场走势来看，依然维持了此前我们所判断的强势，而人气可以说更加旺盛，产生的结果就是市场即使有所调整也基本上都是在盘中就已完成。

　　而从本周披露的一些宏观经济数据来看，经济并没有出现明显的好转。CPI和PPI的数据与此前的市场预期基本一致，所以对市场的反应也是波澜不惊，不过1%的CPI属于市场预期的上限，所以由此带来的一个推断是降息的预期有所下降，不过也提高了2月份CPI为负的可能性，从而也将降息的预期有所推后。进出口的数据也并不令人意外，考虑到春节因素，下降也是必然的，而此前的先行指标也早就预示了这一点，尽管这一定程度上反映了外需的持续下降，但是这并没有什么好奇怪的，毕竟国外经济的不景气已经成为了明显的现实，倒是进口的更大幅度下降所导致的顺差依然保持在较高的水平上，给市场在流动性上有了更多的想象空间。信贷数据的情况稍有意外，因而也产生了不同的解读，但是M1出乎意料的下降还是带来了一丝隐忧，尽管可以从春节因素、企业行为等方面进行一些解释。

　　对于市场下一步的走势，我们认为既然市场目前的反弹并非是因为基本面的改善，最起码最近的上涨理由并非在此，那么市场能否继续维持强势的关键就在于支持目前上涨的理由是否依然存在。首先一个一再被提及的上涨理由，流动性过剩现在可以说是路人皆知了，但实际上我们认为这只是一个噱头，因为没人能说清究竟有多少资金因为流动性的原因从银行流入了市场，信贷数据经常被提及，但我们认为这种可能性应该是比较小的，否则的话就说明所谓银行改革所带来的风控能力提高就只是一个笑话了，更何况无论是央行，还是银监会对此都应该是严格监管的。此外，市场上涨还有一个重要的诱发因素就是政策，不断的产业振兴计划的出台和即将出台的预期给相关行业带来了一波又一波的上涨动力，但从已经出台的振兴计划的情况看，这也只是市场寻找到的一个上涨的理由而已，并非真的因为这些计划的出台就给行业带来了基本面的根本改变。总而言之，市场依然是资金在推动，而目前来看并没有衰竭的迹象，同时市场上涨的理由依然可以找得到，所以市场维持强势的可能性依然较大，但是由于对资金的跟踪是很困难的，什么时候资金会后继乏力也是难以预判的，不过一个基本的判断就是市场越往上消耗的资金就会越多，风险也就会越大。(天治基金研究发展部副总监 张晓君)