中投证券张宇：嘉实主题精选基金 投资集中度高

　　截至2月12日，本周前四日嘉实主题精选以6.8%的净值增长率在主动偏股型基金中名列第一，明显高于同期上证综合指数1.8%的水平。

　　基本情况：嘉实主题精选成立于2006年7月,最新基金份额为73.8亿份。

　　收益与分红：2009年以来，嘉实主题精选在市场反弹中较好地把握投资节奏，取得了23.6%的较高收益率。而自成立以来，该基金的净值增长率已经达到103%，实现平均年化收益率31.8%。目前，嘉实主题精选累计净值达2.341元，每单位基金份额累计分红达1.508元，为投资者创造了较高的投资回报。

　　投资与选券：嘉实主题采用主题投资策略，从主题发掘、主题配置和个股精选三个层面构建股票投资组合。根据基金08年四季报，该基金认为随着政府包括4万亿投资政策在内的一揽子财政刺激政策的出台，以及央行货币政策的超预期放松，加之市场大幅下跌导致估值处于历史较低水平，促使A股市场出现了反弹，直接受益于政府刺激政策的相关资产出现了较大幅度的反弹，例如工程机械、水泥、房地产、电力设备、医药等。

　　在资产配置上，嘉实主题精选优先考虑股票类资产的配置，在2008年四季度，股票投资占基金总资产的93.48%，几乎达到上限。债券资产占比为5.23%。行业选择上，嘉实主题基金考虑到大宗商品的见顶和消费超预期的下滑，以及预期政府财政刺激政策的出台，在保持较高仓位的基础上，减持了煤炭和商业，增持了房地产、工程机械、水泥与电力设备等政策受益类主题资产。在券种选择上，前三大重仓股分别是：盐湖钾肥、康美药业和南玻A。

　　投资集中度：嘉实主题精选的投资集中度高于同类型基金的平均值。08年四季度，该基金的前十大重仓股的投资集中度为52.7%，比三季度下降约2%，略高于混合型基金的平均值51.8%的水平；嘉实主题精选前三大行业占全部行业的投资比重为66.6%，比三季度上升约1.3%，明显高于同类型基金50.4%的平均水平，行业投资集中度较高。