交银施罗德基金：短期内降息的可能性不大

　　国家统计局今天公布，2月份 CPI同比下降1.6%，六年来首度出现负增长。同时，PPI下降4.5%，降幅比上月扩大1.2个百分点，呈继续下降态势。

　　交银施罗德认为，2月份CPI同比增速下降,主要是受去年同期基数较高,翘尾因素高达-2.48%的影响。

如果扣除翘尾因素的影响，2月新涨价因素对CPI的上拉作用达到0.88%，新涨价因素主要集中于烟酒及用品类、家庭服务及加工维修服务、医疗保健及个人用品类等项，预计与春节、医改等有一定关系，但因其权重较轻，不至对CPI的走向构成实质影响。

　　交银施罗德固定收益部总经理项廷锋表示，虽然CPI同比增速为-1.6%，中国经济并未出现通缩,只是存在通缩压力。一则早期的持续下滑趋势已被遏制，环比增速已与上月持平；二则货币供应量与信贷仍维持高增长态势，并不具备典型通缩特征。3月份随着翘尾因素由-2.48%减弱为-1.78%，CPI同比增速将低位出现回升。因此，2月的CPI很可能是全年的低点，不过，全年物价上涨的幅度将极为有限。主要是因为对全年物价走势影响巨大的生产要素价格形成机制改革，比如上调水、电等资源品价格，可能因保八、保稳定而后移。

　　预期近期的货币政策，项廷锋认为，短期内降息的可能性不大。“在市场无风险利率被打压至历史低位、几乎没有进一步下降空间以后，特别是目前的信贷已持续数月高增长，央行基于单纯CPI的指标而降息，至少必要性已大幅降低”。

　　交银施罗德固定收益部同时发表观点，PPI虽然同比增速仍维持大幅下滑态势，但环比已减缓。由于PPI受全球大宗商品价格走势影响较大，而与全球经济的走势高度相关。鉴于全球经济走出危机尚需时日，预期PPI同比增速的未来演变趋势是下探触底、低位震荡运行。

   资料来源：交银施罗德基金