基金汇丰晋信:CPI负增长不等于通缩 降息预期弱

　　全景网3月11日讯汇丰晋信基金周三发布报告认为，CPI负增长不等于通缩，短期降息预期减弱。

　　汇丰晋信基金表示，中国2月最新的CPI和PPI数据基本在市场的预计之中，从CPI的分项情况看，食品价格下降1.9%，非食品价格下降1.2%，基本呈现普降的现象。从月环比看，居民消费价格总水平与1月份持平。PPI则主要受到原材料、燃料、动力购进价格下降的影响，继续创2002年3月以来的新低。

　　国家统计局周二公布，2月居民消费价格总水平(CPI)同下降1.6%，6年来首度出现负增长。PPI同比下降4.5%。

　　汇丰晋信基金认为，近期的价格下行所带来的通缩压力非常明显，但我国目前与典型的通缩还有很大差别。典型的通货紧缩需要具备“两个特征”和“一个伴随”。“两个特征”是物价持续下降，以及信贷和货币供应量下降，“一个伴随”是指伴随经济衰退，即GDP负增长。

　　其指出，从我国目前的情况来看，虽然2月的CPI出现负增长，但信贷和货币供应量增长较快，经济今年也有望实现8%左右的增速，因此后两个条件与典型的通缩还相差很远。即使是按照通缩的最窄定义--物价连续两个季度（6个月）环比负增长看，目前我们还无法得出通缩已经到来的结论。CPI负增长使得央行具备了进一步降息的空间，但是考虑到近期信贷快速增长，货币供应量比较充裕，央行在短期内大幅降息的动力不大。

　　“短期内，企业去库存化所引领的反弹行情临近尾声，未来行业的实际需求情况可能将决定市场的走势方向。”汇丰晋信基金称。

　　在股票的操作策略上，汇丰晋信基金表示将继续保持对医药、建筑、机械等行业的看好，另外，信息服务、信息设备、地产、保险和银行也有较好的投资机会。

　　就债券而言，降息预期的减弱对债市构成一定压力，但经过一段时间的消化之后，目前收益率已基本稳定。债券基金的操作会考虑把久期保持在一个适中水平，适当提升较高信用等级的公司债和企业债的投资比例。（全景网/雷鸣）