华安强债基金经理黄勤:09年信用债投资机会显现

　　主持人：原来华安有债券类的基金，这个和新发型的强债有什么区别？

　　黄勤：那支主要是put债券，首先不能投资股票的，其次可以投资转债，转债比例也可以高一点，还有不能杠杆放大，我们发行的强债基金可以投资80%以上的债券，杠杆放大对于债券来讲是很重要的一点，打一个不恰当的比喻，你如果做股票买空卖空投资者都可以在这个当中获利，但是做债券的时候有了杠杆如虎添翼，可以做得更好，债券的魅力可以通过若干倍数的杠杆给持有者带来超额的回报。

　　主持人：我们注意到前段时间有其他公司发行了债券基金有一些带杠杆的。

　　黄勤：第一个杠杆比例准备用多少，第二个什么时候用杠杆，这两点对任何一个机构投资者都是非常重要的，中国债券市场到现在为止经历了十几年的发展，在这当中也有投资者因为风险控制不善引起了亏损或者引起了其他的风波事件，一个机构投资者要判定什么时候适用杠杆，我们这支基金对杠杆的使用还是比较谨慎的，看准趋势性的机会偶尔的使用一下杠杆，也就不超过一两个月，如果把杠杆固定化、长期化，一直使用杠杆，当宏观经济或者当中国的金融市场发生意料不到波动的时候就会给你带来巨大的危险，次贷危机说到底也是因为这个原因，用很高的杠杆承担了不该承担的风险，金融机构不能应付债务的缩水才发生巨大的危机，第二个怎么样判断杠杆的比率高还是不高，有的公司20%就是上限，有的使用3倍到4倍，关键是看通过杠杆以后给你组合带来的风险度有没有增加，我通过杠杆放大了20%，一个是买了5年的信用类产品，一个是买了1年的央票，这两个对你组合的风险，这两种情况对你所带来的影响都是截然不同的，这也是以后国内机构投资者很关注的。

　　主持人：今年的债券市场是一个振荡的市场，要在振荡中找寻机会，您觉得这个机会大吗？

　　黄勤：今年主要能够捕捉的一些一个是结构性的，一个是阶段性的，结构性的在信用产品上，通过专业的识别觉得哪些债券定价是错误的或者哪些债券利差是非常高的，在未来有缩小的趋势通过识别来获利，第二个就是阶段性的行情，大家看今年对宏观经济的判断，去年底大家对今年的宏观经济是非常悲观的，大家都认为今年的宏观经济8%很困难，6%到7%就可以了，随着今年很多企业开工率的提升等等大家对宏观经济非常乐观，包括一二月份股票市场的超额反弹，大家都认为今年是一个V型反转，这些东西随着一二月份宏观经济指标陆续公布，大家又开始游移了，随着未来9个月大家的心态，包括宏观经济的预期实际上都是在不断的振荡，不断的波动当中，我举一个例子就像07年7月份美国次贷危机出来之后当时美国主流经济学家认为美国今年最持二季度会复苏，到今年初现在是休整到今年年底有复苏，到10年才会温和的反弹，美国的经济学家对美国经济的发展变化也是不断的更新，不断纠正的过程，在中国未来得9个月同样会碰到这样的事情，每个季度大家的调整或者是修正对债券市场都是新的机会。

　　主持人：投资者的信心可能是随着数据的出台来回的振荡？

　　黄勤：对，如果在去年底认为今年宏观经济很乐观，去年在股票市场，债券市场通过组合表达了对宏观经济的认识在一二月份就有超额的收益，如果不休整你的预期在过去的前两周都会有损失。