公募基金一季度排名揭晓 “熊市派”的集体沉沦

　　仓位博弈行业

　　尽管基金一季报尚未出炉，但从刚刚披露结束的基金年报中或许可以看出一些端倪。

　　根据记者的不完全统计，以股票型基金为例，基金排名的前十名和后十名有出现“对调”的趋势。2008年年终排名后十位中的半数在一季度排在前二十，包括：光大保德信量化核心从第123位到第11位，中邮核心优选从第122位到第1位，中邮核心成长从第121位到第5位，广发小盘成长从第119位到第8位，海富通股票从第118位到第20位。

　　与之相反，一季度排名殿后的基金多数是去年排名居前的公司，同样后十位中约半数去年年终居于前20位，包括：鹏华行业成长从第6位退至第147位，嘉实成长收益从第10位退至第148位，东吴价值双动从第13位退至第152位，富国天益价值从第15位退至第151位。

　　分析基金大幅“退步”的原因，首当其冲的原因可能在于仓位的相对落后。记者汇总后十位基金年报时的仓位发现，截至去年12月31日，一季度股票型基金后十位的股票仓位基本维持在70%以下，多数在60%一线徘徊，其中嘉实成长收益(49.37%)、鹏华行业成长(43.48%)甚至不到50%。

　　然而，一个季度的时间，上述基金的仓位提高了多少呢？德圣基金研究中心3月26日的最新一期测算表明，上述基金仓位出现分化，东吴双动加仓力度相对较大，当期仓位测算约为76.76%，汇添富两只基金仓位也在80%一线附近；不过仓位测算还反映，鹏华行业成长、嘉实成长收益等几只基金仍然较为谨慎，当期仓位测算约为51.59%和55.17%。

　　对此，银河证券基金研究中心马永谙表示，今年二级市场板块和个股的分化并没有想象中剧烈，因此仓位的高低对于基金收益的决定性作用尤其突出。仔细分析，从去年的年报看，通常一只基金在一个板块配置超过10%就相对较高了，但这轮反弹中，无论配置在哪个行业上，其对基金净值的贡献也比这10%配置在非股票类资产上的贡献大。

　　业内人士推测上述基金中一季度末高仓位者，有可能是加仓较晚影响了净值表现。

　　不过，也有另一种观点认为行业的错配或者转换较晚才是导致基金收益不佳的主因。

　　国泰君安基金分析师吴天宇指出，上证指数自1664点以来反弹超过了40%，但中证500指数同期实现了翻番，表明行业之间的差别还是较大的，金融、石化行业今年头两月表现较好，而房地产、有色等板块在春节后有所表现，防御性行业整体表现较差，导致行业配置重点不同的基金出现落差。

　　根据记者的不完全统计，在上述后十位的基金中，年报中多以配置防御保守型行业为主，包括医药、食品、饮料等行业受到了多只基金青睐。以一季度股票型基金最后一名的东吴价值双动力为例，年报显示，年终时其股票仓位为58.61%，其配置的行业前三位分别为医药、生物制品(18.91%)、机械、设备、仪表(12.33%)、电力、煤气及水的生产供应业(7.92%)。记者注意到，年报中该基金对于金融保险和房地产业两大基金传统的重配行业配置比例超低，前者为1.36%，后者为0。

　　而汇添富偏好食品饮料行业。记者查阅年报发现，在后十位来自汇添富的两只基金中，均衡增长对于食品饮料配置的比例为10.59%，成长焦点对于食品饮料配置的比例约为12%。

　　前述业内人士推测，从上述几只基金一季度排名靠后的最终事实看，很可能他们年报时所重仓的行业在一季度未进行大幅调整。