第一季度基金抱团取暖失守 转变思路是制胜之道

　　基于对全球经济增长的信心不足以及预期资本市场不会短期内出现大幅反弹，去年下半年，崇尚“价值投资”的基金再度抱团取暖，纷纷进驻食品饮料、机场、港口、公路、铁路、医药生物、零售等防御性个股，构筑起一道坚固的“防线”。

　　根据Wind统计，在去年四季度中，公募基金在机场方向增持了深圳机场（000089.SZ）1.98亿元、在港口方向增持了营口港（600317.SH）1066万元、在餐饮旅游方向增持了全聚德（002186.SZ）937.18万元、在高速公路方向增持了宁沪高速（600377.SH）2.5亿元。但事后来看，这些主动性买入动作并没有给基金带来超额收益。比如传统意义上的防御性品种医药生物类股，在总计130只个股之中，跑输上证综指的个股达到了47只之多，约占该行业的36.15%；科华生物（002022.SZ）和双鹭药业（002038.SZ）今年以来的股价甚至出现了下跌。

　　不少基金经理认为，尽管去年年末基金的“熊市思维”使他们纷纷躲进“防线”，不过进入2009年后成功转变思路的基金仍然取得了不错的业绩。

　　相比之下，保守的基金业绩有些难令投资者满意，不过在不少基金经理眼中，目前的市场已经面临估值风险，待公司业绩明朗之后，那些滞涨的防御性个股并非完全没有机会。博时基金公司旗下基金裕阳的基金经理周力认为，回顾1600点以来的行情，先是游资炒作中小板股票，后是新能源及周期性的资源品种表现良好，这些品种一个共同的特征是PE及PB估值都很贵，股票的参与者对业绩都不敏感，体现出事件型、资金推动型的特点。但随着宏观经济面和上市公司业绩的改善，将会有一波基础更为扎实的行情，只不过，行情以及个股热点运行的过程可能会曲折。从这个意义上说，防御类股能否进入投资者视野，将直接取决于未来行情会否出现大规模的调整。

　　万家精选基金的基金经理欧庆铃认为，“自下而上”精选个股将决定2009年全年投资的业绩，这是因为2009年市场结构分化将十分明显。“从投资角度来看，经历2008年市场大幅下跌之后，市场的风险已经得到释放，加之市场比较宽裕的资金供给，2009年市场将蕴藏结构性或阶段性机会。”欧庆铃说。