银华基金市场周评：海外股市仍处熊市反弹阶段

　  结合长期熊市的大环境，当前与华尔街休戚相关的全球股市反弹仍被视为一轮熊市反弹。

　　受西方央行抗击“信贷紧缩”的煽动而采取的大规模宽松货币政策将主要惠及亚洲和新兴市场的资产升值主题。该主题不受国内结构性约束的限制，而这些地区信贷成本的大幅下滑将顺势大力推升当地的资产价格。

鉴于从公诸于众的西方问题滋生出的风险趋避情绪，杠杆化程度相对不高的亚洲经济体并不应利用当前超低信贷成本。因寻求高收益率而购买西方结构性金融产品经历灾难后，亚洲经济体目前更应将重点放在本土资产市场，即楼市或股市。

　　美国银行业压力测试的过程有可能发展成为媒体精辟描述下的“逆向工程”(reverse engineering)，即政府将制定目标并据此反向推导数据。压力测试结束后，注意力将迅速转回公私合作投资计划(PPIP)。假使该计划能拉动经济，这种作用最有可能来自成功出售证券而非贷款。信贷市场的真正问题仍然在于证券化能否被重启。

　　假如亚洲资产升值主题是把握本轮反弹的关键，投资者也不应忽视目前租金回报率较高的日本房地产市场，并蓄势等待日本房地产类股的反弹。重点关注对象是目前受政府政策支持的高贝塔值日本房地产投资信托基金。

　　今年以来台湾市场表现亮丽，但投资者应警惕，由于资本连结乐观情绪的推动，部分股票的盈利基本面与股价之间差距不断拉大。尽管表面来看市场似有过度拉伸之嫌，仍建议投资者利用任何回落之机进行增持。