中欧价值发现股票基金 以动态估值引导价值型投资

　　□国泰君安证券研究员 吴天宇

　　18日开始发行的中欧价值发现股票基金，属于风险收益水平较高的股票型基金，其股票资产占基金资产的60%-95%，在资产配置中可以视为激进型投资品种。

　　2008年11月以来，国内A股市场凭借强大的经济政策刺激，率先走出反弹行情，并延续至今，在这一阶段里，股票方向基金取得了非常优异的绩效。2008年6月6日至2009年6月5日的一年中，沪深300指数下跌了15.77%，可比的256只股票方向基金中仅有39只跑输指数，甚至还有41只基金取得了正回报。可见，通过积极主动的仓位调整和选股，股票方向基金有望为投资者带来良好回报。

　　中欧价值发现投资策略的核心在于通过积极的股票选择，关注具备估值优势和较强的盈利能力，业绩可持续成长的价值型优秀企业。该基金管理人认为价值是相对的，应该以发展的眼光进行动态估值，并积极关注创造价值的因素。

　　从实证结果看，价值型股票的表现从长期看优于成长型股票。研究表明，如果将1美元分别投至美国、英国、日本、加拿大及德国的价值股和成长股（以简单市净率P/B分类），在1975年1月-1995年6月期间，五个国家的价值股月度收益率超过成长股的比例均大于等于55%，最高值为61%。从多国家、长区间的结果看，价值股的表现优于成长股的概率更大。

　　自2007年中欧新趋势基金成立以来，中欧已拥有股票型、混合型、债券型等各类基金，形成了比较完整的产品线。今年以来中欧旗下基金绩效取得了长足的进步。其中，截至6月5日，中欧新趋势今年以来的回报率为43.19%，在可比的151只股票型基金中列65位；中欧新蓝筹最近6个月的回报率为32.62%，在可比的133只混合型基金中列43位，其今年以来的回报率为35.04%，在可比的133只混合型基金中列54位。