华宝兴业基金：灵活操作风格尚需充分发挥

　　华宝兴业基金公司长期整体表现较为稳健；旗下基金风格多样化。

　　华宝兴业基金公司旗下的偏股基金在投资策略及投资风格，持股风格等方面具有较强的相似性。在持股风格上多体现出较重的中小盘特色。从基金历史操作来看，华宝系基金普遍操作积极，尤其在强调风格轮动的华宝多策略增长上体现得比较突出。但从季报信息来看，二季度市场风格板块快速轮动的行情中，华宝基金灵活性的投资风格并没有充分发挥出来。

　　该系基金在年初就判断09年存在结构性的机会，“但这只是猜中了开头，未料到结构性的牛市如此之强势，也未料到结构性的差异如此之剧烈”，“对市场的预测过于保守，……在主动增加股票仓位的问题上显得较为犹豫，因此错失了不少良机”。与股票型基金相比，华宝基金的整体股票仓位水平显得偏低。其中宝康消费品二季度股票仓位68.96%，低于同类型17个百分点，华宝精选及华宝大盘的持股比例虽然分别为80.08%、82.32%，属于较高的持仓水平，但也要低于同类型平均。

　　二季度股市行业板块的分化在这一阶段异常明显。华宝策略主要采用风格轮动的投资策略，由于行业板块配置较为均衡，净值表现一般。华宝大盘1季度处于建仓期，一度达到较高仓位；3-5月本基金申购较多、规模不稳定，股票未能保持高仓位；在货币政策继续超出预期的情况下，5月开始逐步把股票仓位加上来。相比之下，华宝精选在季度内的操作效果较为明显，收益涨幅最多。二季度华宝精选基金聚集主流大蓝筹板块，主动增加了金融板块、地产板块、煤炭板块的配置权重，在积极提高行业配置弹性的同时，主动性减少了公用事业、化工等中间制造业行业的权重，收效显著；另外通过行业板块的切换和波段性操作也取得了实效。

　　从季报以及季度内基金的实际操作可以看出，虽然对09年的市场行情华宝系基金基本给予积极判断，但由于低估了政府对经济的巨大掌控能力，特别是在市场流动性充裕的判断上估计不足，二季度基金组合配置较为保守，随市场热点转换及时性有限，没有充分把握住以煤炭和地产为代表的一轮通胀主题的投资机会。

　　从09年以来华宝系基金的操作来看，该系基金对上半年持续上涨的反弹行情作出一定的正确判断，但对反弹强度判断明显不足，这也就导致基金在实际操作中没有更加充分发挥灵活性投资特点，实际的操作调整中还带有些许的滞后性。华宝系基金对三季度市场的总体判断是：市场将维持震荡向上的格局，但结构与上半年会有所不同，……个股选择将在波动中显得重要。

　　附表：华宝兴业系基金各阶段基金业绩