小基金另类拼杀：以股票池促调研 重视规模考核

　　提高持股集中度、重视规模考核，单只基金持股数不超35只

　　王艳伟

　　规模小、人手少，在竞争激烈的基金行业里，小基金公司的劣势显而易见。如今，他们正尝试以不一样的管理和考核机制将劣势变为优势，搏杀出新的血路。

　　“投研人手不够，我们就将基金的持股数规定一个上限，要求基金经理收缩精力；规模小，我们就把年底考核中规模的占比提高，促使基金经理以业绩壮大规模。”深圳某业绩长期垫底的小型基金公司透露，在去年下半年高管更换之后，针对投研销策略做出了一系列改革，公司分管投资的总助认为，短期看来，改革似乎卓有成效。

　　以股票池促调研

　　在改革之前，这家公司从投研方法上更强调对大市的判断，自上而下进行仓位和行业的配置，但相对忽视对上市公司的挖掘，所以经常是仓位在两个极端，或者行业配置比较偏。上述总助对记者表示，以这种方法做投资，业绩波动比较大，时间拉长了肯定是落后的，因为不可能每次选择都正确，而一旦做错一次，就需要靠做对两次来弥补。

　　改革后，公司开始强调对个股的选择，股票池的建立也比以往有了更细化的规定。“目前，我们的股票池分为三级，第一级是普通股票池，主要是由卖方报告推荐的个股，数量有八九百只；第二级是优选股票池，总数不超过150只，都是公司内部研究员调研过的股票；第三级是核心股票池，不超过50只，基金经理和研究员都做过实地调研。”

　　股票池对投资的推动作用依靠持股比例的限制来实现。普通股票池中的股票，基金经理持股市值不超过基金资产净值的2%，优选池中的股票，基金经理的持股比例不能超过5%，而对于核心池中的股票，基金经理就可最多买到8%。“这就逼基金经理去多做调研，如果对于看好的股票想多买一些，就要通过调研和内部答辩，将其提到更高一级的股票池中。我们希望基金经理投资的每只股票，都能说得清楚，有确定性。”上述总助表示。

　　而为了避免基金经理偷懒以“撒胡椒面”的方式在普通池里选股，公司还特别做出规定，原则上单只基金的持股个数不超过35只。上述总助认为：“这可以让基金经理收缩精力，更专注。当然，这也是在目前公司规模比较小、研究人员数量有限的现状下做出的暂时考虑。目的就是希望集中研究力量，把研究做透。”

　　事实上，分级股票池的构建在大型基金公司中早已是通行的做法。例如南方基金的股票池同样分为三级，总共包括800多只股票，基金经理买入这三个股票池的权限分别为基金资产的8%、5%、3%。但上述公司对于单只基金持股个数的规定倒是绝无仅有，记者向广深其他几家小型基金公司询问后发现，其他公司并没有类似规定。

　　强调“规模考核”

　　做好业绩，基金经理责无旁贷，而业绩好的自然结果就是基金规模增加。因此，目前行业内对基金经理进行年底考核时，都会同时考察基金业绩和规模两个指标，只不过，两个指标各占多大比重，则是各家公司各不相同。

　　对于一些规模已经比较稳定、品牌号召力也比较强的大型基金公司，对基金经理的考核更偏重于业绩。但是，上述小公司总助却对记者坦言，他们年底考核基金经理时，规模占的权重更大。

　　“其实不管怎么考核，基金经理最关注的肯定还是业绩。但现在公司总体规模比较小，我们提倡的是投研销一体化，处在这个阶段上，我们希望基金经理在获得较好收益的同时，也能将规模做大，所以规模在考核中占的权重大一些。”上述总助表示。