华富量子生命力基金 过快建仓惜败同期产品

　　量化投资在国外成熟市场上备受关注，最成功的当属量化投资大师詹姆斯.西蒙斯管理的大奖章基金，在1989-2006年的17年间，大奖章基金平均年收益率达到38.5%，而股神巴菲特过去20年的平均年回报率也不过20%。但是在中国市场，由于市场的不成熟，量化产品表现迥异。

　　本刊记者统计了2011年4月1日到2011年6月1日成立的12只普通股票型基金产品的业绩。结果显示，华富量子生命力以0.8856的净值位居倒数第一位，成立两个多月以来跌幅接近12%，离倒数第二名华安升级主题也相差了7个百分点。而在同期成立的其他几只基金中，也有一只量化产品大摩华鑫多因子基金，但是两者收益却相差了十个百分点左右。这不得不令人感到疑惑和不解。成立时间间隔不大，为何出现了这么大的业绩差异？

表：2011-04-01到2011-06-01成立的股票型基金业绩一览

　　数据来源:Wind资讯 截至日期：2011-06-22

　　量化投资关键在于量化模型

　　记得大摩华鑫基金量化投资负责人刘钊在接受本刊记者采访时指出，量化投资买卖股票，主要是基于政策、基本面、市场、技术等各种信息和经验来做出交易决定，这些因素属于主观判断，而且往往容易受到情绪的影响。量化投资是将投资思路通过设定的指标、参数体现在量化模型上，通过计算机系统自动买卖股票，因此，量化投资的关键点就在于建立一个好的量化模型。

　　在华富量子生命力基金的产品书中是这样介绍该基金的量化模型的：本基金的资产配置主要是根据基金管理人开发的“估值驱动战略资产配置模型”，通过对市场未来1-3个月整体估值水平进行预测，实现基金在股票、债券及现金之间的合理配置。模型从市场估值的驱动因素出发，通过寻找与市场走势相关性最大的因子组合，构建市场趋势预测模型。该因子库包括的驱动因子有经济面因子、供求面因子、政策面因子、估值面因子、情绪面因子、盈利面因子。

　　可见，量化投资模型是针对筛选股票这一重要环节起到了至关重要的作用。但是对于一支仍然处于建仓期的基金，出现大幅下跌，应该说并不是量化投资模型本身的问题。

　　过快建仓赶上5月大跌

　　华富量子生命力成立于今年4月1号，当时上证指数在2900点以上的位置，随后，在权重股的带动下出现快速上涨直到3067.46的高点，自此后，则一直处于下跌状态。而观察华富量子生命力的净值变化，可以看到华富量子生命力在成立后的一个月内净值均未有较大变化，这说明在这一个月内建仓较为缓慢。而进入5月份，大盘在前期的盘整后则出现了快速的下跌。华富量子生命力在小幅上涨后出现快速下跌，这说明该基金管理人在4月底大盘快速下跌后，可能认为市场已经跌到了可买入点，在5月份进行了快速的建仓，这直接导致了该基金的大幅亏损。如图所示，该基金在5月份的跌幅达到了10%左右。

　　而观察其他几只同期成立的同类型基金，建仓则显得更加稳健。最具有可比性的基金，大摩量化多因子策略则显得更为稳健。记者观察到自2011年5月18日成立以来，该基金的净值一直在1的附近徘徊，对于整体的市场把握，团队投资策略更为优异。

　　华富量子生命力基金经理朱蓓有三年证券投资研究、保险公司投资从业经历，在加入华富基金前，曾担任平安资产管理有限公司量化投资部助理投资经理。在市场下跌的环境下，进行了快速的建仓，未免显得过于不成熟。