博时基金魏凤春：市场短期调整压力加大

　　市场近期反弹明显，但反弹能够持续多久？基本面是否支持反转的来临？博时基金宏观策略部总经理魏凤春在接受中国证券报记者专访时表示，由于反弹导致基金分歧逐渐加大，产业资本的减持规模也有所增加，市场能量逐渐消耗，A股上行面临的短期压力愈来愈大，而中期行情还须得到经济基本面的确认。

　　中国证券报：目前市场的乐观情绪因何而来？

　　魏凤春：春节过后，A股迈着碎步稳步上扬，逼空意味逐渐浓厚。市场情绪渐趋乐观，基金仓位逐渐抬升。市场风格由上游的煤炭和有色，转移到了以房地产和家电为代表的下游可选消费行业。同时，文化传媒等题材表现活跃，低估值的银行、钢铁、交运涨幅落后，估值变化开始体现“中小”与“成长”特征。总体来说，这轮行情是基于政策放松预期的市场情绪反弹所致。近来，决策层维稳意图明显，无论是此前存准率的下调，还是上周五地方房地产政策的微调，都表明政策放松预期已部分得到验证，由此提振了多头底气。

　　中国证券报：目前资金面状况能够支持多大力度的反弹？

　　魏凤春：流动性预期改善是支撑此轮行情的重要因素。但是，前两周短期利率不断攀升，反映了银行间市场的短期流动性紧张。存准率在24日下调之后，短期利率才有显著回落。虽然1月份存款大幅减少凸显存贷比的约束，制约了银行的信贷创造，但我们还看不到信贷需求走弱的迹象。虽然信贷扩张确实存在一些限制条件，但是，其他经济主体的信贷需求依然旺盛，只是银行在去年的狂欢之后开始变得谨慎经济基本面尚未改观，中小企业和房地产企业还未还清陈年旧账，有些企业在经历去年的煎熬之后，生存都成了问题，今年再借钱给他们风险可能较大。

　　2月份信贷新增额可能仍会超过1月份的水平，估计在8000亿元附近。综合考察资金面的供需之后，我们认为央行在2月下旬的降准对资金面的纾解程度有限。如果外汇占款仍只维持小幅增长甚至负增长的局面，则不只存准率需要一降再降，贷存比也有放松的必要。对于整个2012年，货币政策的难题在于确保货币供给达到预定目标。因为以外汇占款为基础、信贷投放为主力的旧有货币创造模式，在今年都难以持续。

　　中国证券报：据您了解，目前国内经济基本面是否已有所好转？

　　魏凤春：相对股市行情的不断上涨，经济基本面仍无多少亮点。对2011年和2012年每股盈余的一周市场预测变化显示，大部分行业变化的平均值均出现盈利继续下调的局面。各行业细分数据更新显示，水泥价格回落放缓，玻璃价格或遇短期拐点；钢铁库存继续升高，价格平稳；煤炭价格回落速度有所减缓，但是库存仍然偏高。上游引发的这轮行情，已经跳过了中游，直接诱发下游行业有所启动。下游行业是否有后续真实数据验证，这将决定行情的中期走向。

　　中国证券报：那么您对未来市场有什么展望？

　　魏凤春：国内一些地方急于扶持本地房地产市场，近期出台了一些刺激政策，想试探中央政府对房地产调控的态度。我们认为，中央对房地产的调控仍然不会放松，市场与其关注房地产放松传闻，还不如关注“新非公”三十六条实施细则的出台，毕竟这才是民间资本的长远出路。对于市场未来的判断，我们认为，因反弹导致基金分歧逐渐加大，产业资本的减持规模也有所增加，A股上行面临的短期压力愈来愈大，中期行情还须得到经济基本面的确认。 (来源：中国证券报)